Shift 在市場緊縮之際仍持續買進成長——一年後它聲請了第 11 章破產保護

Shift Technologies 是舊金山的線上二手車新創公司，於 2020 年透過 SPAC 上市；在市場轉向之際，它在 2022 年整年仍持續投資：通膨、降溫的二手車市場、更高的利率與更緊縮的資本。其首日破產聲請書承認，該公司仍在技術上「大幅」支出，並轉向併購與投資，「以透過規模與市場能見度推動成長」。2022 年春季，它收購了競爭對手 Fair 的經銷商刊登市集平台；到 2022 年底，它已與寄售轉零售的二手車公司 CarLotz 合併，使員工人數增至約 590 人。

整合始終沒有發生。到了 2023 年 2 月——CarLotz 合併案完成兩個月後——Shift 退出了 CarLotz 在東岸的業務，並關閉其位於伊利諾州唐納斯格羅夫的據點，以重新聚焦於西岸核心市場。裂痕在 2023 年第一季已公開：裁員 30%、2022 年第四季營收 6,560 萬美元（較前一年同期下降 67%），以及第四季營業虧損 6,070 萬美元，比前一年同期惡化 14%。該公司仍在技術開發上持續燒錢——這是一種華爾街當時正予以否決的「成長優先於獲利」策略。

2023 年 6 月，Shift 引進新管理層，並放棄電子商務開發，轉向以獲利成長為重點的經銷商模式，但破產聲請文件稱此舉為時已晚、力度不足：還需要更多資本，而且儘管「與公司可轉換票據及資深無擔保票據持有人談判了數月」，仍未達成任何重整協議。Shift 於 2023 年 10 月的某個週五宣布聲請第 11 章破產保護，關閉其兩處加州據點，並於接下來的週一向美國加州北區聯邦破產法院提出聲請。

2023 年 10 月聲請第 11 章破產保護，80% 的員工——144 人——遭解僱；2022 年第四季營業虧損 6,070 萬美元，營收較前一年同期下降 67%。

Shift 透過併購追逐規模與市場能見度——先是 Fair 的市集平台，接著是 CarLotz 合併案——而這正好發生在利率上升、二手車需求降溫之際。

CarLotz 的整合在交易完成後兩個月內就被放棄，退出東岸並關閉唐納斯格羅夫據點，使這場合併的成本無處回收。

2022 年第四季顯示該模式正在失敗：營收下降 67% 至 6,560 萬美元，而營業虧損擴大 14% 至 6,070 萬美元。

2023 年中期轉向經銷商模式需要資本，而 Shift 籌不到；與可轉換票據及資深票據持有人的談判未產生任何重整協議。

收購是一場賭注，賭的是你有能力消化它。在退出某個市場版圖的兩個季度前才與競爭對手合併，這不叫消化——這是買下你早已知道自己承擔不起的成本。

根據美國證券交易委員會（SEC）文件，約 144 名員工——占公司 80%——在聲請當週遭解僱，另有 24 人留任以結束營運，估計成本為 410 萬至 500 萬美元。Shift 成為 SPAC 時代的另一個犧牲者，與 2014 年二手車顛覆浪潮中的同業並列；而向加州北區聯邦破產法院提出的破產聲請，則啟動了關閉業務與清算資產的程序。