QVCグループ、コードカッティングがテレビ通販モデルを崩壊させChapter 11を申請

ホームショッピングチャンネルQVCとHSNの親会社であるQVCグループは、2026年4月17日にChapter 11破産保護を申請した。事前に合意された再建計画により、負債を66億ドルから13億ドルに削減する。1980年代以降、生放送の買い物をアメリカの居間に届けて小売業に革命を起こしたテレビ通販のパイオニアは、かつて自らが主導した変化そのものによって追い詰められた。コードカッティングが、同社の事業が依存していたリニアTVの視聴者を侵食したのである。

2025年、QVCグループの純売上高は前年比約8%減の83億ドルとなり、純損失は2倍以上に膨らんで21億ドル超となった。同社はリニアTVの視聴者数に依存する事業モデルに対し、66億ドル超の負債を積み上げていた。裁判所への提出書類の中で、QVCのCFOは、コードカッティングとストリーミング、ソーシャルメディア、eコマースの台頭が「歴史的にQVCグループの現在の資本構成を支えてきたキャッシュフローを侵食した」と認めた。

8か月にわたり貸付人の過半数と交渉された再建計画は、QVCグループの米国事業のみを対象とした。英国、ドイツ、日本、イタリアの国際事業は通常どおり営業を続けた。人員削減は計画されておらず、同社は2025年末時点で10億ドル超の現金を保有し、一般無担保債権者全員に全額弁済する予定であった。QVCは1年前に初の24時間365日のライブ配信を開始し、2025年にはTikTokで100万人超の新規顧客を獲得したが、こうしたデジタルへの転換は破産を回避するには遅すぎた。同社は90日以内にChapter 11から脱却する見込みであった。

事前合意された計画により負債を66億ドルから13億ドルに削減するChapter 11を申請し、国際部門の営業を継続し、無担保債権者に全額弁済する。

QVCは、コードカッティングによって着実に失われつつあったリニアTVのキャッシュフローに基づいて66億ドルの負債構造を築いていた。

同社のストリーミングとソーシャルコマースへの転換は、放送視聴者の収入減少を補うには遅すぎるスタートであった。

売上の90%がリピーターによるもので、QVCには熱心な顧客基盤があったが、負債を返済するためにデジタルチャネルを通じてそれを十分な速さで拡大することはできなかった。

縮小する流通チャネルに依存する事業モデルはいずれ壁に突き当たる。負債構造を築く前に転換することが、転換した後で転換するよりも重要である。