モスキーノを擁するアエッフェ・グループ、1億1500万ユーロの債務を抱え危機保護を申請

アエッフェS.p.A.は1970年代にアルベルタ・フェレッティによって設立され、モスキーノ、アルベルタ・フェレッティ、ポリーニ、フィロソフィーを擁するイタリアの上場高級ファッショングループへと成長した。1999年にアエッフェが買収したモスキーノはグループの至宝であり、不遜でポップカルチャーを取り込んだ美学で国際的に知られ、ライセンス収入と世界的な百貨店での存在感を誇るブランドだった。

2025年までにグループは深刻な財務難に陥っていた。高級品市場の低迷、とりわけ重要な中国市場での落ち込みにより、連結売上高は約28%減少した。グループのEBITDAは大幅なマイナスに転じ、純債務は約1億1500万ユーロに達し、通常の借り換えは不可能な水準となった。パンデミック後の高級ファッション業界の正常化は、高いレバレッジと複数ブランド構造を抱えるグループに最も厳しく打撃を与えた。

2025年10月2日、アエッフェ取締役会は危機の協議的解決（CNC）の申請を決議した。申請はアエッフェSpAと赤字子会社のポリーニを対象とし、アルベルタ・フェレッティとフィロソフィーは除外された——より健全なブランドを守るためのリングフェンス戦略である。2025年10月10日にはリッカルド・ラナッリが交渉を監督する独立専門家に任命された。その後、フェレッティ家と中国のパートナーを含むコンソーシアムから1億1500万ユーロの拘束力のある提案が示され、グループの債務を帳消しにする代わりに中国でモスキーノをライセンス供与する内容が提示された。

CNCの危機保護を申請し、より健全なブランドを除外しつつアエッフェとポリーニをリングフェンスし、1億1500万ユーロの債務帳消し提案を交渉することになった。

アエッフェは高級品市場の低迷に突入する時点で過剰なレバレッジを抱えていた——高マージンの収入成長が止まると、債務返済が利用可能な現金をすべて食い尽くし、グループには再建のための余裕がなかった

モスキーノのブランド人気は、直接小売の成長ではなくライセンス収入への長年の依存の末に冷め、グループはもはや十分な速さで成長しない単一ブランドに過度に依存することになった

グループにはそれを補う十分な規模の第二のブランドがなかった——アルベルタ・フェレッティとフィロソフィーは強力だがニッチであり、ポリーニ自体が危機にあり、持株会社全体を押し下げていた

CNC申請はアエッフェSpAとポリーニをリングフェンスし、より健全なブランドを除外した——グループ構造がもはや全ブランドにわたって債務を負担できないことの告白だった

ブランドが多すぎ、債務が多すぎる高級グループは市場の低迷から逃れられない——最も強いブランドはリングフェンスされ、最も弱いブランドが他のすべてを引きずり下ろす

アエッフェのCNC申請は一日で株価の急落を引き起こし、株価は0.40ユーロ——2010年以来見られなかった水準——に達した。独立専門家リッカルド・ラナッリは2025年10月10日に交渉を監督するため任命された。2026年7月までに、フェレッティ家と中国の産業パートナーを含むコンソーシアムから1億1500万ユーロの拘束力のある提案が示された。提案には中国市場向けのモスキーノブランドの独占ライセンス供与が含まれ、会社を債務から解放することを目指していた。アルベルタ・フェレッティとフィロソフィーはCNC手続きの外で営業を続けた。