QVC Group 在剪線潮扼殺其電視購物模式後聲請第 11 章破產保護

QVC Group 是居家購物頻道 QVC 與 HSN 的母公司，於 2026 年 4 月 17 日聲請第 11 章破產保護，並提出預先協商好的重整計畫，擬將債務從 66 億美元降至 13 億美元。這家電視購物先驅自 1980 年代以來把直播購物帶進美國人的客廳，徹底改變了零售業，卻被自己當年引領的轉變所擊垮：剪線潮侵蝕了其業務所依賴的有線電視收視人口。

2025 年，QVC Group 的淨營收較前一年同期下滑近 8%，降至 83 億美元，淨虧損則增加逾一倍，超過 21 億美元。該公司累積了超過 66 億美元的債務，而其商業模式卻依賴有線電視收視人口。QVC 財務長在法庭文件中承認，剪線潮以及串流、社群媒體與電子商務的興起，「侵蝕了歷來支撐 QVC Group 現行資本結構的現金流」。

這項重整計畫與多數貸款人協商了八個月，僅適用於 QVC Group 的美國業務。其在英國、德國、日本與義大利的國際業務則照常營運。公司不打算裁員；2025 年底時公司擁有超過 10 億美元現金，並將全額償付所有一般無擔保債權人。QVC 一年前推出首個 24 小時不間斷直播，並於 2025 年在 TikTok 上獲得超過 100 萬名新客戶，但這些數位轉型來得太晚，終究無法避免破產。該公司預期在 90 天內走出第 11 章破產程序。

聲請第 11 章破產保護，並附有預先協商好的計畫，擬將債務從 66 億美元降至 13 億美元，同時維持國際業務單位營運，並全額償付無擔保債權人。

QVC 在有線電視現金流上建構了 66 億美元的債務結構，而剪線潮正逐步消滅這些現金流。

該公司轉向串流與社群商務的行動起步太晚，無法抵銷廣播收視營收的下滑。

QVC 有 90% 的銷售來自回頭客，擁有忠誠的客群，卻無法透過數位通路快速成長到足以償付債務。

依賴不斷萎縮的配銷通路的商業模式，終究會撞牆——在債務結構建立之前就轉型，比在之後才轉型更重要。