QVC集团在剪线潮摧毁其电视购物模式后申请第11章破产保护

QVC集团——家庭购物频道QVC和HSN的母公司——于2026年4月17日申请第11章破产保护，并提交了一份预先安排的债务重组计划，拟将债务从66亿美元削减至13亿美元。这家电视购物先驱自20世纪80年代以来通过将直播购物带入美国家庭客厅而革新了零售业，却最终被它曾经引领的同一股浪潮所击垮：剪线潮侵蚀了其业务所依赖的线性电视观众群体。

2025年，QVC集团的净收入同比下降近8%至83亿美元，净亏损则翻倍有余，超过21亿美元。公司累积了超过66亿美元的债务，而其商业模式却依赖于线性电视收视率。在法庭文件中，QVC首席财务官承认，剪线潮以及流媒体、社交媒体和电子商务的兴起“侵蚀了历史上支撑QVC集团当前资本结构的现金流”。

该重组计划经过与多数贷款人长达八个月的谈判，仅适用于QVC集团的美国业务。其在英国、德国、日本和意大利的国际业务继续正常运营。公司不计划裁员；截至2025年底公司持有超过10亿美元现金，并将全额偿付所有一般无担保债权人。QVC曾在一年前推出其首个24/7直播流，并于2025年在TikTok上获得超过100万新客户，但这些数字化转型来得太晚，未能避免破产。公司预计将在90天内退出第11章破产程序。

申请第11章破产保护，附带预先安排的方案将债务从66亿美元削减至13亿美元，国际业务继续运营，无担保债权人获全额偿付。

QVC基于线性电视现金流构建了66亿美元的债务结构，而剪线潮正在逐步消除这一现金流来源。

该公司向流媒体和社交电商的转型启动太晚，无法抵消广播收视收入的下降。

QVC有90%的销售额来自回头客，拥有一个高粘性的客户基础，但无法通过数字渠道足够快地扩大这一基础以偿还债务。

依赖萎缩中分销渠道的商业模式终将撞墙——在债务结构建成之前转型，比建成之后才转型更为重要。