QVC 开创了电视购物——然后被剪线潮送进了第 11 章

QVC 集团是电视购物频道 QVC 和 HSN 的母公司。2026 年 4 月 17 日，它申请了第 11 章破产保护，附带一份预先谈好的重组计划，要把债务从 66 亿美元压到 13 亿美元。这家电视购物先驱自 1980 年代以来把直播购物带进了美国人的客厅，彻底改变了零售——而最终杀死它的，正是它自己引领的那场变革：剪线潮侵蚀了它的生存根基——有线电视观众。

2025 年，QVC 集团净营收同比下降近 8%，至 83 亿美元；净亏损翻了一倍多，超过 21 亿美元。公司以线性电视收视率为基础构建的商业模式，积累了 66 亿美元的债务。在法院文件中，QVC 的 CFO 承认，剪线潮以及流媒体、社交媒体和电商的兴起「侵蚀了支撑 QVC 集团当前资本结构的历史现金流」。

重组计划是与多数贷款方经过八个月谈判达成的，只适用于 QVC 集团美国业务。其在英国、德国、日本和意大利的国际业务继续正常运营。没有计划裁员；公司 2025 年底现金储备超过 10 亿美元，将全额偿付所有一般无担保债权人。QVC 在一年前推出了首个 24/7 直播流，2025 年在 TikTok 上获得了超过 100 万新客户——但这些数字化转身来得太晚，不足以避免破产。公司预计在 90 天内走出第 11 章。