復星はランバンを中心に高級ブランドグループを築いたが、2025年に2億3800万ユーロの損失を計上した

ランバン・グループは、中国の復星が欧州のファッションハウス群——パリのクチュールメゾンであるランバン、靴メーカーのセルジオ・ロッシ、オーストリアの靴下メーカーであるウォルフォード、アメリカのニットウェアブランドであるセント・ジョン——を集めて構成した、ニューヨーク上場の持株会社である。2025年上半期にはそのすべてが縮小した。グループ売上高は22%減の1億3300万ユーロ、調整後EBITDAはマイナス5200万ユーロで、前年同期のマイナス4200万ユーロより悪化した。

ブランド別の詳細を見ると、弱い環は一つではなかった。ランバン自体が42%減、セルジオ・ロッシが25%減、ウォルフォードが23%減、カルーゾが11%減だった。ほぼ横ばいだったのはセント・ジョンだけである。粗利益率は58%から54%に低下し、コスト削減プログラム——2023年以降、販売管理費をセント・ジョンで35%、ウォルフォードで27%、セルジオ・ロッシで25%削減——は売上高の減少に追いつけなかった。

2026年4月末に報告された通期決算はさらに悪かった。売上高は2億4050万ユーロで、2024年の2億9190万ユーロから17.6%減、純損失は2億3849万ユーロ——前年の1億6526万ユーロから拡大し、1株当たり2.04ユーロの損失となった。

グループの営業を支えているのは株主である。同期間のSEC提出書類には、復星国際とその子会社からの無担保運転資金融資が示されている。新経営陣が就任し——2025年1月にアンディ・ルーが執行社長に就任し、各ブランドには新しいクリエイティブ・ディレクターが着任した——持株会社は2025年を「規律ある実行の年」と呼んだ。市場の評価は数字に表れている。

販売管理費の25〜35%削減は売上減少に追いつけず、2億3850万ユーロの損失は復星の融資で補填された。つまり存続は親会社の判断にかかっており、事業の成果ではない。

復星は、いずれもすでに存在感を失いつつあったブランド群を買い集めてグループ化した。持株構造は減少を治すのではなく、合算した

すべてのブランドが同時に縮小したため、グループの中央コストを吸収する成長売上高がなかった。調整後EBITDAは測定されたすべての四半期で大幅なマイナスが続いた

販売管理費の25〜35%削減を行っても貢献利益はなおマイナスだった。問題は本社の規模ではなく、ブランドへの需要にある

存続は今やキャッシュフローではなく株主融資に依存しており、グループの将来は事業の成果ではなく復星の判断にかかっている

衰退しつつある複数のブランドを買い集め、「高級ブランドグループ」として上場しても、失われた需要は生まれない。損失はシナジーより速く積み上がり、親会社の融資だけが事業を維持している。

ランバン・グループは2026年に入っても損失を計上し続け、復星の運転資金融資が資金ギャップを補填し、ポートフォリオをより近くで運営するため第二の欧州本社が設置された。カルーゾは2026年に売却された。表明されている計画は依然として「変革」である。新しいデザイナー、合理化されたネットワーク、そしてランバンの名前がその会計より長く残るという希望である。