復星以浪凡為核心打造奢侈品集團，2025年虧損2.38億歐元

浪凡集團（Lanvin Group）是一家在紐約上市的控股公司，中國復星透過它集合了一批歐洲時尚品牌：巴黎高級訂製時裝屋浪凡（Lanvin）、鞋履製造商Sergio Rossi、奧地利襪類製造商Wolford，以及美國針織品牌St. John。2025年上半年，這些品牌無一例外全部萎縮：集團營收下降22%至1.33億歐元，經調整EBITDA為負5,200萬歐元，較一年前的負4,200萬歐元進一步惡化。

品牌層面的細節顯示，問題並非出在單一弱環：浪凡本身下滑42%，Sergio Rossi下滑25%，Wolford下滑23%，Caruso下滑11%。只有St. John大致持平。毛利率由58%降至54%，而成本削減計劃——自2023年以來，St. John的行政管理費用削減35%、Wolford削減27%、Sergio Rossi削減25%——仍無法追上營收下滑的速度。

2026年4月底公布的全年業績更為糟糕：營收2.405億歐元，較2024年的2.919億歐元下降17.6%；淨虧損2.3849億歐元，較前一年的1.6526億歐元擴大，每股虧損2.04歐元。

支撐集團繼續營運的是其股東：該期間的美國證券交易委員會（SEC）申報文件顯示，復星國際及其子公司提供了無擔保營運資金貸款。新管理層到位——執行總裁Andy Lew於2025年1月上任，各品牌也任命了新的創意總監——控股公司將2025年稱為「紀律執行的一年」。市場的評判已寫在數字裡。

行政管理費用削減25%至35%，仍無法追上營收下滑；2.385億歐元的虧損由復星貸款填補，使生存成為母公司的決定，而非業務成果。

復星收購了一批各自已逐漸失去市場相關性的品牌，並將其整合——這種控股結構只是把各品牌的下滑疊加在一起，而非治癒它們

由於所有品牌同時萎縮，集團的中央成本沒有增長的營收可供吸收：在每一個有記錄的季度，經調整EBITDA都維持深度負值

行政管理費用削減25%至35%後，貢獻利潤仍為負——問題在於市場對這些品牌的需求，而非總部的規模

如今生存依賴股東貸款而非現金流，這意味著集團的未來是復星的決定，而非業務成果

收購數個逐漸式微的品牌，並將其包裝成「奢侈品集團」上市，並不能創造它們已失去的需求——虧損累積的速度快於綜效的產生，只有母公司的貸款讓公司得以繼續運轉。

浪凡集團進入2026年時仍處於虧損狀態，復星的營運資金貸款填補了現金缺口，並設立了第二個歐洲總部以更近距離地管理品牌組合。Caruso已於2026年被出售。既定計劃仍是「轉型」：新設計師、精簡的網絡，以及浪凡之名能比其帳目存續更久的期望。