国美の創業者、3億7,700万香港ドルで会社を債権者に譲渡

かつて中国最大の家電小売業者だった国美は、2021年以降、店舗、サプライヤー、売上を失い続けた。その崩壊は店舗ごとに記録され、2025年末までに残ったのは主に債務だった。年次報告書によると、総資産は25億2,900万元に対し負債は199億5,200万元で、資産負債比率は788.8%、現金はわずか535万元、2025年度の売上高は1億5,600万元で約60%減少し、さらに17億2,100万元の損失を計上した。これはそれ以前の4年間の損失に積み重なるものだった。

最後の資金調達手段は会社そのものだった。2026年1月16日付の契約に基づき、国美は上海金鉢鼎に対して負う3億7,700万香港ドルの債務を決済するため、1株0.015香港ドルで251億株の新株を発行した。上海金鉢鼎は6月までに29.61%を保有し、筆頭株主となっていた。このチェーンを全国的な王者に育て上げ、かつて中国の富豪の一人に数えられた創業者の黄光裕は、妻と合わせた保有比率が6.74%まで希薄化した。株価は1香港ドル未満の1セント前後で取引され、会社全体の価値は約6億7,000万香港ドルである。

その後、終幕は急速に進んだ。2026年6月15日、国美は「20国美01」債券の元利金1億元の支払いに失敗し、数週間のうちに裁判所は広州と西安の販売子会社の破産清算を受理し、温州の関連会社も自ら申請した。上場した器は今や債権回収業者のものとなり、事業会社は次々と清算に入っており、残された問題は再建ではなく上場廃止である。

3億7,700万香港ドルの債務を決済するため、1株0.015香港ドルで251億株の新株を発行し、債権者である上海金鉢鼎に29.61%の持分を渡し、創業者の保有比率を6.74%まで希薄化させた。

5年間の損失により、他のあらゆる手段は尽きていた。サプライヤーの信用も、銀行の融資枠も、店舗の買い手もなく、価値が残っていたのは株主名簿だけだったため、債務はそれで支払われた。

計算が引き渡しを強いた。負債199億5,200万元に対し資産25億2,900万元、現金535万元では、所有権そのもの以外に交渉の材料は残らない。

支配権は債権者の提示価格、すなわち29.61%の持分に対して3億7,700万香港ドルで移った。代替案は、回収額がさらに少なくなる無秩序な崩壊だったからである。

国美は2021年から2025年にかけて店舗、サプライヤー、現金を失い続け、最後に残った資産は株主名簿だった。現金500万元、負債200億元の会社に残された決定は一つだけである。誰がそれを引き継ぐのか、ということだ。

上海金鉢鼎は今や、かつて中国の家電王者だったものを所有しているが、その選択肢は乏しい。店舗はなくなり、ブランドは損なわれ、事業子会社は次々と破産清算に入っている。広州と西安はすでに裁判所に受理された。上場した器の唯一の残された機能は、債権者が回収または売却できるものを何であれ運ぶ乗り物としての役割である。1986年に会社を設立し、20年にわたる小売戦争を戦い抜いた黄光裕にとって、終わりは戦いではなく一つの署名だった。3億7,700万香港ドルの債務に対して251億株である。