ウィンクルボス兄弟のGemini暗号資産取引所IPOは約80%下落し、集団訴訟に発展

キャメロン・ウィンクルボスとタイラー・ウィンクルボスが創業した暗号資産取引所Geminiは、2025年9月12日にティッカーGEMIでナスダック・グローバル・セレクト・マーケットに上場した。公開価格は28ドルで、調達額は4億2500万ドル、評価額は約33億ドル、申込は20倍超の超過となった。株価は37.01ドルで寄り付き、初日は32ドルで引けた。

その後の下落は厳しいものだった。上場時の30億ドル超の時価総額から、Geminiは約7億ドルまで下落し、2026年3月時点で株価は6ドル前後、初日終値から80%超の下落となった。CoinPaperは後に株価を4.19ドル前後と計測し、公開価格を約89%下回るとした。

下落の背景にある損失は検証可能である。Geminiは2025年度に約5億8280万ドルの純損失を報告し、2024年の1億5850万ドルから拡大した。これには第4四半期の1億4080万ドルの純損失が含まれる。2026年2月にはGemini 2.0を発表し、予測市場へ軸足を移し、従業員の約4分の1から30%を削減し、英国、EU、オーストラリアから撤退した。

この代償には法的な争いも加わることになった。2026年3月18日、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に集団訴訟（事件番号26-cv-02261）が提起され、Gemini Space Station, Inc.、ウィンクルボス兄弟および幹部らが被告とされた。訴状は、1933年証券法第11条および第15条、ならびに1934年証券取引所法第10条(b)項および第20条(a)項に基づき、IPO時の虚偽記載があったと主張している。

28ドルで20倍の超過申込という価格設定のもと、初日に37.01ドルまで上昇したことは下落の基準点となった。5億8280万ドルの純損失と集団訴訟が明らかになる中で、株価は約6ドルまで下落した。

IPO価格を実際の需要（20倍の超過申込）よりはるかに低く設定したことで初日の急騰が生じたが、株価が再び公開価格に近づくことはなく、その急騰は下落の基準点となった。

営業損失が代償だった。2025年度の約5億8280万ドルの純損失と第4四半期の1億4080万ドルの損失は、収益をはるかに超える支出を示しており、販売費およびマーケティング費は4倍超に増加した。

創業者と幹部は損失の拡大を把握していた。2026年2月の方向転換、すなわち予測市場への参入、人員削減、英国・EU・オーストラリアからの撤退は、その現実を明確に示した。

自らの需要を下回る価格で設定された人気IPOは、個人投資家に下落するナイフを渡すようなものだ。初日の急騰が維持できなくなれば、株価は目論見書がすでに示していた損失に向けて再評価される。

Geminiの英国、EU、オーストラリア事業は2026年3月5日に出金のみの対応となり、2026年4月6日に閉鎖され、顧客口座はeToroに移管された。