Gemini, la bourse de cryptomonnaies fondée par Cameron et Tyler Winklevoss, s'est cotée sur le Nasdaq Global Select Market le 12 septembre 2025 sous le symbole GEMI. Proposée à 28 dollars, l'offre a levé 425 millions de dollars sur une valorisation d'environ 3,3 milliards de dollars et a été sursouscrite plus de 20 fois ; l'action a ouvert à 37,01 dollars et a clôturé son premier jour à 32 dollars.
La chute depuis lors a été brutale. D'une capitalisation boursière supérieure à 3 milliards de dollars au lancement, Gemini est tombée à environ 700 millions de dollars, l'action se négociant autour de 6 dollars en mars 2026 et en baisse de plus de 80 % par rapport à sa clôture du premier jour. CoinPaper a ensuite évalué les actions à près de 4,19 dollars, soit environ 89 % en dessous du prix d'ouverture.
Les pertes à l'origine de cette chute sont vérifiables. Gemini a déclaré une perte nette d'environ 582,8 millions de dollars pour l'exercice 2025, contre 158,5 millions de dollars en 2024, dont une perte nette de 140,8 millions de dollars au quatrième trimestre. En février 2026, elle a dévoilé Gemini 2.0, opérant un pivot vers les marchés de prédiction, réduisant ses effectifs d'environ un quart à 30 % et se retirant du Royaume-Uni, de l'UE et de l'Australie.
La facture comporte désormais un volet juridique. Le 18 mars 2026, une action collective a été déposée devant le tribunal de district des États-Unis pour le district sud de New York (affaire 26-cv-02261) contre Gemini Space Station, Inc., les jumeaux Winklevoss et des dirigeants, alléguant de fausses déclarations liées à l'IPO au titre des sections 11 et 15 du Securities Act de 1933 et des sections 10(b) et 20(a) du Securities Exchange Act de 1934.
Proposée avec une sursouscription de 20 fois à 28 dollars, l'envolée du premier jour à 37,01 dollars est devenue une référence à la baisse ; l'action est tombée à environ 6 dollars alors qu'une perte nette de 582,8 millions de dollars et une action collective ont fait surface.
La sous-évaluation de l'IPO bien en deçà de la demande observée (sursouscrite 20 fois) a produit une envolée du premier jour qui est devenue un point de référence à la baisse une fois que l'action n'a plus jamais approché son prix d'ouverture.
Les pertes d'exploitation ont été la facture : une perte nette d'environ 582,8 millions de dollars pour l'exercice 2025 et une perte de 140,8 millions de dollars au quatrième trimestre ont montré des dépenses bien supérieures aux revenus, les dépenses de vente et de marketing ayant plus que quadruplé.
Les fondateurs et les dirigeants avaient connaissance de l'aggravation des pertes, et le pivot de février 2026 — marchés de prédiction, réductions d'effectifs et retraits du Royaume-Uni, de l'UE et de l'Australie — a entériné cette réalité.
La leçon
Une IPO très demandée mais proposée en dessous de sa propre demande tend un couteau qui tombe au grand public : une fois que l'envolée du premier jour ne peut être maintenue, l'action se réévalue vers les pertes que le prospectus portait déjà.
Suites
Les opérations de Gemini au Royaume-Uni, dans l'UE et en Australie sont passées en mode retrait uniquement le 5 mars 2026 et ont fermé le 6 avril 2026, les comptes clients étant transférés à eToro.
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