Winklevoss 兄弟的 Gemini 加密貨幣交易所 IPO 下跌約 80%，並遭集體訴訟

由 Cameron 與 Tyler Winklevoss 創立的加密貨幣交易所 Gemini 於 2025 年 9 月 12 日在納斯達克全球精選市場上市，股票代號為 GEMI。此次發行定價為 28 美元，募資 4.25 億美元，估值約 33 億美元，超額認購超過 20 倍；該股開盤價為 37.01 美元，首日收盤價為 32 美元。

此後的跌勢極為慘烈。Gemini 的市值從上市時超過 30 億美元，跌至約 7 億美元，2026 年 3 月股價約在 6 美元，較首日收盤價下跌超過 80%。CoinPaper 後來測得股價接近 4.19 美元，較開盤價低約 89%。

導致這波下跌的虧損有據可查。Gemini 公布 2025 財年淨虧損約 5.828 億美元，而 2024 年為 1.585 億美元，其中包括第四季淨虧損 1.408 億美元。2026 年 2 月，該公司推出 Gemini 2.0，轉向預測市場，裁減約四分之一至 30% 的員工，並退出英國、歐盟與澳洲市場。

如今這筆帳還多了一條法律戰線。2026 年 3 月 18 日，一宗集體訴訟在美國紐約南區聯邦地區法院提起（案號 26-cv-02261），被告為 Gemini Space Station, Inc.、Winklevoss 雙胞胎兄弟及多名高階主管，指控其違反 1933 年《證券法》第 11 條與第 15 條，以及 1934 年《證券交易法》第 10(b) 條與第 20(a) 條，作出不實的 IPO 陳述。

該股以 28 美元定價、超額認購 20 倍，首日衝上 37.01 美元的漲勢後來成了下跌的參照點；隨著 5.828 億美元淨虧損與集體訴訟浮現，股價跌至約 6 美元。

IPO 定價遠低於其所見的需求（超額認購 20 倍），造就了首日漲勢，而一旦股價再也無法接近開盤價，這個漲勢就成了下跌的參照點。

營運虧損就是代價：2025 財年淨虧損約 5.828 億美元、第四季虧損 1.408 億美元，顯示支出遠超營收，其中銷售與行銷費用更增加逾三倍。

創辦人與高階主管對不斷擴大的虧損心知肚明，而 2026 年 2 月的轉向——預測市場、裁員以及退出英國／歐盟／澳洲——更把現實蓋了章。

一場定價低於自身需求的熱門 IPO，等於把一把下墜的刀交到散戶手上：一旦首日漲勢無法維持，股價就會重新定價，向招股說明書早已載明的虧損靠攏。

Gemini 的英國、歐盟與澳洲業務於 2026 年 3 月 5 日轉為僅限提款，並於 2026 年 4 月 6 日關閉，客戶帳戶轉移至 eToro。