スイスフランの急騰でFXCMは1日で2億2500万ドルを失い、米国市場から追放された

FXCMは世界最大級の小売外国為替ブローカーの一つで、個人の為替トレーダーのために毎日数百万件の取引を処理していた。2015年1月15日、スイス国立銀行は3年間続いていたユーロに対するスイスフランの上限を予告なく撤廃した。数分でフランはユーロに対して最大30%急騰した。この事態に対してヘッジを行っていなかったFXCMは2億2500万ドルを失った——これは同社の純資産全体を上回る額だった。

この損失によりFXCMは規制上の資本要件違反に陥った。翌日、同社はリューカディア（後のジェフリーズ・ファイナンシャル・グループ）から年利10%、1年以内に返済しなければ17%に上昇する条件で3億ドルの緊急融資を確保した。FXCMはフランの変動で消滅した顧客口座のマイナス残高の90%を免除した。この救済措置は同社を即時の破綻から救ったが、損害はすでに生じていた。

2年後、CFTCはFXCMに対し、顧客の取引を同社が支配するマーケットメーカーを通じて秘密裏に回していたとして700万ドルの罰金を科した——これは同社が宣伝していた「ノー・ディーリング・デスク」モデルとは正反対の慣行だった。同社は米国市場から追放された。創業者兼CEOのドリュー・ニヴは辞任した。米国の顧客口座は約720万ドルでゲイン・キャピタルに売却された。2017年11月、FXCMの親会社グローバル・ブローカレッジは連邦破産法第11章の適用を申請した。株主は投資額の98%以上を失った。

年利10〜17%の3億ドルの緊急融資はFXCMを破綻から救ったが、取引回送詐欺に対するCFTCの700万ドルの罰金により米国市場から追放された。

FXCMはスイスフランの下限撤廃に対してヘッジを行っていなかった——予見可能でありながら、起こる可能性が低すぎるとして備えを怠った破滅的な出来事だった。

同社の小売外国為替モデルは高レバレッジに依存しており、30%という一度の通貨変動で資本が消し飛ぶのに十分だった。

FXCMは顧客の取引を同社が支配するマーケットメーカーを通じて秘密裏に回し、直接市場アクセスがあると告げられていた顧客を欺いていた——これを暴いたCFTCの調査が同社の米国事業を破壊した。

リューカディアからの緊急融資は苛酷な金利条件で、差し迫った危機が過ぎ去った後もFXCMを財務的に立ち直れない状態に追い込んだ。

事業モデルが、規制当局が変更される可能性があると述べる政策に依存しているなら、それは戦略ではなく賭けである。FXCMはフランの下限が維持されると仮定し、維持されなかったとき、同社は消えた。

FXCMの崩壊は、2015年1月のSNBの決定による最も注目された犠牲者の一つだった。3億ドルのリューカディア融資は同社を存続させたが、苛酷なコストを伴った。2017年のCFTCによる詐欺認定は、同社の米国事業を完全に終わらせた別の打撃だった。この事例は、小売外国為替ブローカーが極端な通貨変動に対して抱える脆弱性と、明示的に一時的と述べられた中央銀行の政策に依存することのリスクを浮き彫りにした。株主はほぼすべてを失い、FXCMブランドはジェフリーズに吸収された。