스위스 프랑 급등 하루 만에 FXCM 2억 2,500만 달러 손실 — 그리고 미국 시장 진입 금지

FXCM은 세계 최대 소매 외환 브로커 중 하나로, 개인 통화 트레이더들을 위해 하루 수백만 건의 거래를 처리했다. 2015년 1월 15일, 스위스 국립은행은 3년간 유지해 온 유로 대비 스위스 프랑 상한제를 예고 없이 폐지했다. 몇 분 만에 프랑은 유로 대비 최대 30%까지 급등했다. 이 사태에 대해 헤지를 하지 않았던 FXCM은 2억 2,500만 달러를 잃었다. 이는 회사의 전체 순자산보다 많은 금액이었다.

이 손실로 FXCM은 규제 자본 요건을 위반하게 되었다. 다음 날 회사는 Leucadia(훗날 Jefferies Financial Group)로부터 연 10%의 긴급 대출 3억 달러를 확보했으며, 1년 내 상환하지 않으면 금리가 17%까지 올라가게 되어 있었다. FXCM은 프랑 급등으로 전액 손실된 고객 계좌의 마이너스 잔액 중 90%를 탕감해 주었다. 이 구제로 회사는 즉각적인 붕괴는 면했지만, 타격은 이미 입은 상태였다.

2년 후, CFTC는 FXCM이 자사가 통제하는 마켓 메이커를 통해 고객 거래를 비밀리에 처리한 혐의로 700만 달러의 벌금을 부과했다. 이는 회사가 광고하던 '노 딜링 데스크' 모델과 정반대되는 관행이었다. 회사는 미국 시장에서 퇴출되었다. 창립자 겸 CEO인 Drew Niv는 사임했다. 미국 고객 계좌는 약 720만 달러에 Gain Capital에 매각되었다. 2017년 11월, FXCM의 모회사인 Global Brokerage는 챕터 11 파산을 신청했다. 주주들은 투자금의 98% 이상을 잃었다.

연 10~17% 금리의 3억 달러 긴급 대출로 FXCM은 붕괴를 면했지만, 거래 라우팅 사기로 인한 CFTC의 700만 달러 벌금으로 미국 시장에서 퇴출되었다.

FXCM은 스위스 프랑의 하한선 폐지에 대해 헤지를 하지 않았다. 이는 예측 가능했지만 발생 가능성이 너무 낮다고 여겨 대비하지 않았던 치명적 사건이었다.

회사의 소매 외환 모델은 높은 레버리지에 의존했고, 30%의 단일 통화 변동만으로도 자본을 전부 날릴 수 있었다.

FXCM은 자사가 통제하는 마켓 메이커를 통해 거래를 비밀리에 처리하여, 직접 시장 접근이 가능하다고 고객들에게 알렸던 것을 속였다. 이를 폭로한 CFTC 조사로 회사의 미국 사업은 파괴되었다.

Leucadia의 긴급 대출은 가혹한 금리로 이루어져, 즉각적인 위기가 지나간 후에도 FXCM은 재정적으로 심각한 타격을 입은 상태로 남았다.

사업 모델이 규제 당국이 바뀔 수 있다고 말하는 정책에 의존한다면, 그것은 전략이 아니라 도박이다. FXCM은 프랑 하한선이 유지될 것이라고 가정했고, 그렇지 않게 되자 회사는 사라졌다.

FXCM의 붕괴는 2015년 1월 SNB 결정의 가장 주목받은 희생자 중 하나였다. 3억 달러의 Leucadia 대출은 회사를 살려두었지만 가혹한 비용을 치르게 했다. 2017년 CFTC의 사기 판정은 회사의 미국 사업을 완전히 끝낸 별개의 타격이었다. 이 사건은 소매 외환 브로커가 극단적인 통화 변동에 얼마나 취약한지, 그리고 명시적으로 일시적이라고 밝혀진 중앙은행 정책에 의존하는 위험을 부각시켰다. 주주들은 거의 전 재산을 잃었고, FXCM 브랜드는 Jefferies에 흡수되었다.