瑞士法郎暴漲當天，FXCM 一天虧損 2.25 億美元——並被禁止進入美國市場

FXCM 曾是全球最大的零售外匯經紀商之一，每天為個人外匯交易者處理數百萬筆交易。2015 年 1 月 15 日，瑞士國家銀行無預警取消實施三年的瑞士法郎兌歐元匯率上限。幾分鐘內，瑞士法郎兌歐元暴漲多達 30%。FXCM 並未針對此事件進行對沖，虧損 2.25 億美元——超過其全部淨值。

這筆虧損使 FXCM 違反監管資本要求。隔天，該公司從 Leucadia（後為 Jefferies Financial Group）取得 3 億美元緊急貸款，利率 10%，若一年內未償還則升至 17%。FXCM 免除客戶帳戶中因瑞士法郎波動而歸零的負餘額的 90%。這次救援使該公司免於立即倒閉，但傷害已經造成。

兩年後，美國商品期貨交易委員會（CFTC）對 FXCM 處以 700 萬美元罰款，原因是該公司暗中將客戶交易導向其控制的做市商——這種做法與其宣傳的「無交易員平台」模式完全相反。該公司被禁止進入美國市場。其創辦人兼執行長 Drew Niv 辭職。美國客戶帳戶以約 720 萬美元出售給 Gain Capital。2017 年 11 月，FXCM 的母公司 Global Brokerage 聲請第 11 章破產保護。股東損失超過 98% 的投資。

一筆利率 10-17% 的 3 億美元緊急貸款使 FXCM 免於倒閉，但 CFTC 因交易路由詐欺而處以的 700 萬美元罰款，使其被禁止進入美國市場。

FXCM 並未針對瑞士法郎取消匯率下限進行對沖——這是一起可預見但被認為太不可能發生而未加準備的災難性事件。

該公司的零售外匯模式依賴高槓桿，而單一貨幣 30% 的波動就足以使其資本歸零。

FXCM 暗中將交易導向其控制的做市商，欺騙了被告知擁有直接市場准入的客戶——揭露此事的 CFTC 調查摧毀了該公司的美國業務。

來自 Leucadia 的緊急貸款利率極高，即使眼前的危機過去，FXCM 在財務上仍元氣大傷。

當一個商業模式依賴於監管機構表示可能改變的政策時，這不是策略——而是一場賭博。FXCM 假設瑞士法郎下限會維持，而當它沒有維持時，該公司就完了。

FXCM 的崩潰是瑞士國家銀行 2015 年 1 月決定中最高調的受害者之一。3 億美元的 Leucadia 貸款讓該公司得以存活，但代價慘重。CFTC 在 2017 年的詐欺認定是另一項打擊，徹底終結了該公司的美國業務。此案凸顯了零售外匯經紀商面對極端貨幣波動的脆弱性，以及依賴明確聲明為暫時性的央行政策的風險。股東幾乎血本無歸，FXCM 品牌則被併入 Jefferies。