2UはedXを8億ドルで買収し、その後連邦破産法第11章を用いて債務を半減させた

2021年、2UはMITとハーバード大学からedXを8億ドルで買収した。この取引により、すでに大学向けにオンライン学位サービスを販売していた同社に、数千のコースと著名な非営利教育ブランドが加わった。戦略的な賭けは、2Uが規模、大学との関係、消費者向けマーケットプレイスを、持続可能なオンライン教育プラットフォームへと変えられるというものだった。

しかし、バランスシートはそのプラットフォーム構想が成熟するのを待てなかった。2024年7月25日、2Uと複数の国内子会社は、ニューヨーク南部地区連邦破産裁判所に事前調整済みの連邦破産法第11章の申立てを行った。同社は、この取引が発行済み債務の約87%を保有する債権者の支持を得ており、債務を半分以上減らして約4億5,900万ドルとするとともに、約1億1,000万ドルの新規資本を調達すると述べた。

破産裁判官は2024年9月にこの計画を承認した。Higher Ed Diveは、約5億2,700万ドルの無担保社債が所有権益に転換され、2Uの株式は消却され、ナスダックは同社株の上場廃止を進めたと報じた。2024年9月13日、2Uは再建が完了し、非公開企業として事業を再開したと発表した。

事前調整済みの連邦破産法第11章を申請し、5億2,700万ドルの社債を所有権益に転換し、株式を消却し、債務を4億5,900万ドルに削減して、非公開企業として再出発した。

2Uは、大学や学生が高コストのオンライン学位に対してより懐疑的になる中で、買収による規模をてこにオンライン・プログラム・マネージャー型の事業モデルを守ろうとした。

8億ドルでのedX買収はリーチとブランド価値を加えたが、すでに多額の債務を抱えていた事業にとって財務上のハードルも引き上げた。

再建では約5億2,700万ドルの社債が所有権益に転換され、公開株主は排除された。これは、リセット後の所有者が成長投資家ではなく債権者であったことを示している。

コースを稼働し続けることで事業停止は避けられたが、破産手続きは、利用者にとっての継続性が、機能する資本構成と同じではないことを示した。

使命を共有するプラットフォームを買収しても、債務が市場にもはや資金供給されない成長を前提としていれば、買収者は破綻し得る。