A 2U comprou a edX por US$ 800 milhões e depois usou o Chapter 11 para cortar sua dívida pela metade

Em 2021, a 2U adquiriu a edX do MIT e de Harvard por US$ 800 milhões. O negócio acrescentou milhares de cursos e uma famosa marca de educação sem fins lucrativos a uma empresa que já vendia serviços de cursos superiores online a universidades. A aposta estratégica era que a 2U poderia transformar escala, relacionamentos com universidades e um marketplace voltado ao consumidor em uma plataforma duradoura de educação online.

O balanço patrimonial não podia esperar que essa história de plataforma amadurecesse. Em 25 de julho de 2024, a 2U e várias subsidiárias domésticas entraram com pedidos de Chapter 11 pré-empacotados no Distrito Sul de Nova York. A empresa afirmou que o acordo tinha apoio dos detentores de cerca de 87% da dívida em circulação e reduziria a dívida em mais da metade, para cerca de US$ 459 milhões, além de trazer cerca de US$ 110 milhões em novo capital.

Um juiz de falências aprovou o plano em setembro de 2024. O Higher Ed Dive informou que cerca de US$ 527 milhões em dívida de notas não garantidas seriam convertidos em participações acionárias, as ações da 2U seriam canceladas e a Nasdaq iniciaria o processo de deslistagem do papel. Em 13 de setembro de 2024, a 2U disse ter concluído a reestruturação e emergido como uma empresa de capital fechado.

Entrou com pedido de Chapter 11 pré-empacotado para converter US$ 527 milhões em notas em participação acionária, cancelar ações e reduzir a dívida para US$ 459 milhões, emergindo como empresa fechada.

A 2U usou a escala da aquisição para defender um modelo de gestor de programas online justamente quando universidades e estudantes se tornaram mais céticos em relação a cursos superiores online de alto custo.

A compra da edX por US$ 800 milhões acrescentou alcance e valor de marca, mas também elevou a exigência financeira para um negócio que já carregava dívida pesada.

A reestruturação converteu cerca de US$ 527 milhões em notas em participação acionária e retirou os acionistas públicos, mostrando que os credores, e não os investidores de crescimento, eram os donos do recomeço.

Manter os cursos em funcionamento evitou uma paralisação operacional, mas a falência mostrou que a continuidade para os usuários não é o mesmo que uma estrutura de capital funcional.

Comprar uma plataforma alinhada à missão ainda pode quebrar o comprador se a dívida pressupõe um crescimento que o mercado não financia mais.