2U a acheté edX pour 800 M$, puis a utilisé le chapitre 11 pour réduire sa dette de moitié

En 2021, 2U a acquis edX auprès du MIT et de Harvard pour 800 millions de dollars. L'opération a ajouté des milliers de cours et une célèbre marque éducative à but non lucratif à une entreprise qui vendait déjà des services de diplômes en ligne aux universités. Le pari stratégique était que 2U pourrait transformer l'échelle, les relations universitaires et une place de marché grand public en une plateforme durable d'enseignement en ligne.

Le bilan ne pouvait pas attendre que cette histoire de plateforme arrive à maturité. Le 25 juillet 2024, 2U et plusieurs filiales nationales ont déposé des procédures prépackagées au titre du chapitre 11 devant le tribunal du district sud de New York. L'entreprise a déclaré que l'accord bénéficiait du soutien des détenteurs d'environ 87 % de la dette en circulation et réduirait la dette de plus de moitié, à environ 459 millions de dollars, tout en apportant environ 110 millions de dollars de nouveaux capitaux.

Un juge des faillites a approuvé le plan en septembre 2024. Higher Ed Dive a rapporté qu'environ 527 millions de dollars de dette obligataire non garantie seraient convertis en participations, que les actions de 2U seraient annulées et que le Nasdaq engagerait la procédure de radiation du titre. Le 13 septembre 2024, 2U a annoncé avoir achevé la restructuration et être ressortie en tant qu'entreprise privée.

Dépôt d'une procédure prépackagée au titre du chapitre 11 pour convertir 527 M$ d'obligations en participations, annuler les actions et réduire la dette à 459 M$, l'entreprise devenant privée.

2U a utilisé l'échelle de l'acquisition pour défendre un modèle de gestionnaire de programmes en ligne au moment même où les universités et les étudiants devenaient plus sceptiques à l'égard des diplômes en ligne coûteux.

L'achat d'edX pour 800 M$ a apporté une portée et une valeur de marque, mais il a aussi relevé l'exigence financière pour une entreprise déjà lourdement endettée.

La restructuration a converti environ 527 M$ d'obligations en participations et a écarté les actionnaires publics, montrant que ce sont les créanciers, et non les investisseurs de croissance, qui possédaient la nouvelle structure.

Le maintien des cours a évité un arrêt de l'exploitation, mais la faillite a montré que la continuité pour les utilisateurs n'est pas la même chose qu'une structure de capital viable.

L'achat d'une plateforme alignée sur une mission peut encore ruiner l'acquéreur si la dette suppose une croissance que le marché ne finance plus.