2U 买下 edX 花了 8 亿美元，随后借助第 11 章把债务砍半

2021 年，2U 以 8 亿美元从 MIT 和 Harvard 手中收购 edX。交易为公司带来了数千门课程和一个知名的非营利教育品牌；2U 原本卖给大学的在线学位服务，也被寄望借此扩规模、扩高校合作和消费端市场。

但资产负债表等不起这套故事慢慢兑现。2024 年 7 月 25 日，2U 及其几家美国子公司向纽约南区法院提交预先打包的第 11 章案件。公司称，这笔重组获得了约 87% 在外债务持有人的支持，可将债务削减一半以上至约 4.59 亿美元，并引入约 1.1 亿美元新资本。

2024 年 9 月，破产法官批准了重组方案。Higher Ed Dive 报道称，约 5.27 亿美元无担保票据将转换为所有权权益，2U 的股票被注销，纳斯达克将摘牌。2024 年 9 月 13 日，2U 表示已完成重组，并以私有公司身份走出破产程序。

5.27 亿美元票据转股；股票注销

2U 想靠并购做大规模，守住在线项目管理模式；可就在高校和学生开始对高价在线学位更挑剔的时候，这套模式也更容易翻车。

8 亿美元买下 edX，确实带来了覆盖面和品牌，但也把本来就背着沉重债务的业务，财务门槛抬得更高。

这次重组把约 5.27 亿美元票据转成了股权，并把公众股东清出局，说明接盘重置的是债权人，不是增长型投资人。

让课程继续运转，避免了经营停摆；但这也说明，对用户来说业务不断，并不等于资本结构就站得住。

买下一个和使命相符的平台，不代表就安全了；如果债务是按市场不会再买单的增长预期来算，买方照样会踩坑。