SSI a acheté une aciérie britannique pour 469 M$ — la dette et l'effondrement du prix de l'acier l'ont tuée

Sahaviriya Steel Industries (SSI), le plus grand producteur thaïlandais de bobines laminées à chaud, s'est effondré après l'échec d'une acquisition à l'étranger financée par la dette. En février 2011, SSI a acheté l'aciérie de Redcar à Teesside, en Angleterre, à Tata Steel pour 469 millions de dollars. Le plan consistait à transformer au Royaume-Uni des brames venues de Thaïlande et à vendre sur le marché européen. L'acquisition a été financée presque entièrement par la dette auprès de banques thaïlandaises.

L'effondrement mondial des prix de l'acier de 2014-2015 a détruit la logique économique de l'opération. La surcapacité chinoise a inondé les marchés mondiaux d'acier bon marché, faisant chuter les prix sous le coût de production pour de nombreuses usines. SSI UK ne pouvait pas rivaliser. L'usine a été mise en veille en septembre 2015 et SSI UK est entrée en liquidation le 2 octobre 2015. Deux mille deux cents travailleurs ont perdu leur emploi. Le gouvernement britannique a promis 80 millions de livres sterling de soutien pour la région touchée.

SSI Thaïlande a déposé une demande de réhabilitation d'entreprise auprès du Tribunal central des faillites de Bangkok, la demande ayant été acceptée le 10 juin 2015. L'entreprise devait environ 50 milliards de bahts (1,4 milliard de dollars) à trois banques thaïlandaises — Siam Commercial Bank, Krung Thai Bank et Tisco Bank. SSI a enregistré une perte nette de 40,9 milliards de bahts en 2015. La Bourse de Thaïlande a suspendu la cotation des actions SSI le 16 février 2016 après que les capitaux propres des actionnaires sont devenus négatifs. Le cours de l'action était tombé à 3 satangs.

Le plan de réhabilitation a été approuvé par le tribunal, et SSI a poursuivi ses activités à échelle réduite, en se concentrant sur ses activités principales de laminage à chaud et à froid en Thaïlande. La famille Viriyaprapaikit, qui avait fondé et contrôlait l'entreprise, a perdu sa participation. Le tribunal a mis fin à la réhabilitation d'entreprise en décembre 2023, déclarant l'entreprise rétablie sur le plan financier — mais les actionnaires qui la détenaient avant l'effondrement ont été anéantis.

L'acquisition de 469 M$ a été financée par la dette sans coussin de fonds propres ; lorsque les prix se sont effondrés, la dette de 50 milliards de bahts a écrasé l'entreprise, coûtant 2 200 emplois au Royaume-Uni et une perte de 40,9 milliards de bahts.

SSI a financé l'acquisition de Redcar pour 469 M$ presque entièrement par la dette auprès de banques thaïlandaises — lorsque les prix de l'acier se sont effondrés, l'entreprise n'avait aucun coussin de fonds propres et ne pouvait pas assurer le service de 50 milliards de bahts de prêts

L'effondrement mondial des prix de l'acier de 2014-2015, provoqué par la surcapacité chinoise, a rendu l'usine britannique non rentable — SSI avait parié sur un marché qui a disparu

SSI n'avait aucun plan de secours en cas de récession — l'entreprise a continué à exploiter l'usine britannique à perte plutôt que de limiter ses pertes tôt, épuisant des liquidités qui auraient pu sauver la maison mère thaïlandaise

Une acquisition à l'étranger financée par la dette est un pari sur deux choses : l'actif et le marché. Quand le marché se retourne, la dette reste.

SSI a poursuivi ses activités en Thaïlande dans le cadre d'un plan de réhabilitation approuvé par le tribunal. La famille Viriyaprapaikit a perdu le contrôle de l'entreprise. Le tribunal a mis fin à la réhabilitation en décembre 2023, déclarant l'entreprise rétablie sur le plan financier. L'aciérie de Redcar a été définitivement fermée, avec 2 200 emplois perdus et le gouvernement britannique apportant 80 millions de livres sterling de soutien. L'affaire est devenue un exemple d'école des dangers de l'expansion à l'étranger financée par la dette dans une industrie cyclique.