SSI以4.69億美元收購英國鋼鐵廠——債務與鋼價崩跌將其擊垮

泰國最大熱軋鋼捲製造商Sahaviriya Steel Industries（SSI）在一筆債務融資的海外收購出錯後倒閉。2011年2月，SSI以4.69億美元向Tata Steel收購位於英格蘭Teesside的Redcar鋼鐵廠。計劃是在英國工廠加工來自泰國的鋼胚，並銷往歐洲市場。該收購幾乎完全透過泰國銀行的債務融資。

2014至2015年全球鋼價崩跌摧毀了這一商業構想。中國產能過剩使廉價鋼材湧入全球市場，將價格壓低至許多鋼廠的生產成本以下。SSI UK無法競爭。該廠於2015年9月停產，SSI UK於2015年10月2日進入清算。2200名工人失業。英國政府承諾為受影響地區提供8000萬英鎊支持。

SSI Thailand向曼谷中央破產法院申請業務重整，申請於2015年6月10日獲受理。該公司欠三家泰國銀行約500億泰銖（14億美元）——Siam Commercial Bank、Krung Thai Bank和Tisco Bank。SSI在2015年錄得409億泰銖淨虧損。股東權益轉為負值後，泰國證券交易所於2016年2月16日暫停SSI股票交易。股價已跌至3沙丹。

重整計劃獲法院批准，SSI以縮減規模繼續運營，專注於其在泰國的核心熱軋和冷軋鋼業務。創立並控制該公司的Viriyaprapaikit家族失去了其股份。法院於2023年12月終止業務重整，宣布該公司恢復財務健康——但在倒閉前持有該公司的股東已被徹底清零。

以債務融資完成4.69億美元收購，沒有股權緩衝；當價格崩跌時，500億泰銖債務壓垮了該公司，造成英國2200個工作崗位流失和409億泰銖虧損。

SSI幾乎完全透過泰國銀行的債務融資完成4.69億美元Redcar收購——當鋼價崩跌時，該公司沒有股權緩衝，無法償還500億泰銖貸款

2014至2015年由中國產能過剩驅動的全球鋼價崩跌，使英國工廠變得不經濟——SSI押注於一個消失的市場

SSI沒有為低迷期制定應急計劃——該公司繼續虧損運營英國工廠，而非及早止損，耗盡了本可拯救泰國母公司的現金

以債務融資的海外收購是對兩件事的押注：資產和市場。當市場逆轉時，債務依然存在。

SSI在法院批准的重整計劃下繼續在泰國運營。Viriyaprapaikit家族失去了對該公司的控制權。法院於2023年12月終止重整，宣布該公司恢復財務健康。Redcar鋼鐵廠永久關閉，2200個工作崗位流失，英國政府提供8000萬英鎊支持。此案成為周期性行業中債務融資海外擴張危險的教科書式案例。