SSI kaufte ein britisches Stahlwerk für 469 Mio. US-Dollar – Schulden und der Stahlpreisverfall vernichteten es

Sahaviriya Steel Industries (SSI), Thailands größter Hersteller von warmgewalztem Bandstahl, brach zusammen, nachdem eine schuldenfinanzierte Übernahme im Ausland schiefgegangen war. Im Februar 2011 kaufte SSI das Stahlwerk Redcar in Teesside, England, von Tata Steel für 469 Mio. US-Dollar. Der Plan war, Brammen aus Thailand im britischen Werk zu verarbeiten und auf dem europäischen Markt zu verkaufen. Die Übernahme wurde fast vollständig durch Schulden bei thailändischen Banken finanziert.

Der weltweite Stahlpreisverfall von 2014–2015 zerstörte die Geschäftsgrundlage. Chinesische Überkapazitäten überschwemmten die Weltmärkte mit billigem Stahl und drückten die Preise für viele Werke unter die Produktionskosten. SSI UK konnte nicht konkurrieren. Das Werk wurde im September 2015 stillgelegt, und SSI UK ging am 2. Oktober 2015 in Liquidation. Zweitausendzweihundert Arbeiter verloren ihre Arbeitsplätze. Die britische Regierung sagte 80 Mio. Pfund Unterstützung für die betroffene Region zu.

SSI Thailand beantragte beim Zentralen Konkursgericht in Bangkok ein Sanierungsverfahren, dessen Antrag am 10. Juni 2015 angenommen wurde. Das Unternehmen schuldete drei thailändischen Banken – Siam Commercial Bank, Krung Thai Bank und Tisco Bank – etwa 50 Mrd. Baht (1,4 Mrd. US-Dollar). SSI verzeichnete 2015 einen Nettoverlust von 40,9 Mrd. Baht. Die Börse von Thailand setzte den Handel mit SSI-Aktien am 16. Februar 2016 aus, nachdem das Eigenkapital der Aktionäre negativ geworden war. Der Aktienkurs war auf 3 Satang gefallen.

Der Sanierungsplan wurde vom Gericht genehmigt, und SSI setzte den Betrieb in reduziertem Umfang fort, mit Schwerpunkt auf dem Kerngeschäft mit warm- und kaltgewalztem Stahl in Thailand. Die Familie Viriyaprapaikit, die das Unternehmen gegründet hatte und kontrollierte, verlor ihre Beteiligung. Das Gericht beendete das Sanierungsverfahren im Dezember 2023 und erklärte das Unternehmen für finanziell wiederhergestellt – doch die Aktionäre, denen es vor dem Zusammenbruch gehört hatte, wurden ausgelöscht.

Die Übernahme für 469 Mio. US-Dollar wurde schuldenfinanziert ohne Eigenkapitalpuffer; als die Preise einbrachen, erdrückten die Schulden von 50 Mrd. Baht das Unternehmen, kosteten 2.200 Arbeitsplätze in Großbritannien und verursachten einen Verlust von 40,9 Mrd. Baht.

SSI finanzierte die Redcar-Übernahme für 469 Mio. US-Dollar fast vollständig durch Schulden bei thailändischen Banken – als die Stahlpreise einbrachen, hatte das Unternehmen keinen Eigenkapitalpuffer und konnte 50 Mrd. Baht an Krediten nicht bedienen

Der weltweite Stahlpreisverfall von 2014–2015, angetrieben durch chinesische Überkapazitäten, machte das britische Werk unwirtschaftlich – SSI hatte auf einen Markt gesetzt, der verschwand

SSI hatte keinen Notfallplan für einen Abschwung – das Unternehmen betrieb das britische Werk weiter mit Verlust, statt frühzeitig die Verluste zu begrenzen, und verbrannte Barmittel, die die thailändische Muttergesellschaft hätten retten können

Eine mit Schulden finanzierte Übernahme im Ausland ist eine Wette auf zwei Dinge: den Vermögenswert und den Markt. Wenn der Markt sich wendet, bleiben die Schulden.

SSI setzte den Betrieb in Thailand im Rahmen eines gerichtlich genehmigten Sanierungsplans fort. Die Familie Viriyaprapaikit verlor die Kontrolle über das Unternehmen. Das Gericht beendete die Sanierung im Dezember 2023 und erklärte das Unternehmen für finanziell wiederhergestellt. Das Stahlwerk Redcar wurde dauerhaft geschlossen, 2.200 Arbeitsplätze gingen verloren, und die britische Regierung leistete 80 Mio. Pfund Unterstützung. Der Fall wurde zu einem Lehrbuchbeispiel für die Gefahren schuldenfinanzierter Expansion im Ausland in einer zyklischen Branche.