Mercon Coffee, un négociant de 150 ans, a parié sur ses stocks et a perdu lorsque les prix ont chuté

Mercon Coffee Group est l'un des plus grands fournisseurs mondiaux de café vert, dont les racines remontent à 150 ans, à une famille nicaraguayenne productrice de café, et qui opère à travers les Amériques, l'Europe et l'Asie. Pendant les perturbations des chaînes d'approvisionnement liées à la pandémie, l'entreprise a porté ses stocks à 2,4 millions de sacs en janvier 2021 afin de protéger ses engagements de livraison, finançant ce stock par des prêts bilatéraux totalisant environ 119,6 millions de dollars.

Le pari s'est rapidement retourné. En juin 2021, le marché s'est inversé en backwardation, si bien que Mercon a vendu son stock excédentaire à perte ; à partir de mars 2022, les hausses de taux de la Réserve fédérale ont renchéri son coût d'emprunt, et en octobre 2022 les contrats à terme sur l'arabica ont chuté pendant treize séances consécutives, les récoltes brésiliennes et indonésiennes inondant le marché. En janvier 2023, le prix était inférieur à 1,44 dollar la livre, soit plus de 40 % en dessous du sommet de 2,58 dollars atteint en février 2022.

Des violations de covenants au titre de son accord de crédit avec Rabobank ont suivi, accompagnées de dérogations et d'une injection de fonds propres d'urgence : Sunloved Java Holdings a racheté 70 % de la société mère pour environ 27 millions de dollars en juin 2023. Comme la garantie de la base d'emprunt continuait de diminuer, la facilité a été dépassée et l'entreprise n'a pas pu effectuer un remboursement anticipé obligatoire. Mercon a déposé une demande de Chapter 11 le 6 décembre 2023 avec environ 363,3 millions de dollars de dette.

Une procédure Chapter 11 avec environ 363,3 millions de dollars de dette, dont 202,6 millions de dollars tirés sur une facilité Rabobank de 325 millions de dollars, après une chute de l'arabica de plus de 40 %, de 2,58 dollars/livre à moins de 1,44 dollar.

La direction a transformé une crainte liée à la chaîne d'approvisionnement en un pari sur un stock de 2,4 millions de sacs financé par 119,6 millions de dollars de dette bilatérale.

La backwardation de juin 2021 a forcé des ventes à perte, et l'effondrement de l'arabica en octobre 2022 a fait baisser les prix de plus de 40 %.

La hausse des taux d'intérêt à partir de mars 2022 a rendu le portage de cette dette progressivement plus coûteux.

Les prêteurs ont refusé de prolonger les lignes de crédit, Rabobank constituait la facilité clé, et un remboursement anticipé obligatoire sur un crédit renouvelable dépassé a laissé l'entreprise sans liquidité.

Un stock est un pari à effet de levier sur les prix. Mercon a financé 2,4 millions de sacs avec 119,6 millions de dollars de dette pendant la COVID, puis a vendu à perte lorsque le marché s'est inversé ; thésauriser ne fonctionne que si l'on peut porter le stock.

Mercon a cherché à vendre et à liquider ses actifs dans le cadre du Chapter 11, et sa branche d'exportation nicaraguayenne CISA Exportadora a fermé aux alentours du dépôt. L'affaire a été instruite sous l'agent de réclamations Kroll, avec des ventes d'actifs poursuivies dans plusieurs juridictions ; le nom commercial vieux de 150 ans a été abandonné plutôt que réorganisé.