Mercon Coffee, uma trader de 150 anos, apostou em estoque e perdeu quando os preços caíram

O Mercon Coffee Group é um dos maiores fornecedores de café verde do mundo, com raízes que remontam a 150 anos a uma família produtora de café da Nicarágua e operações nas Américas, Europa e Ásia. Durante a disrupção das cadeias de suprimentos da pandemia, a empresa ampliou seu estoque para 2,4 milhões de sacas até janeiro de 2021 para proteger seus compromissos de entrega, financiando o estoque com empréstimos bilaterais que totalizaram cerca de US$ 119,6 milhões.

A aposta azedou rapidamente. Em junho de 2021, o mercado se inverteu para backwardation, e a Mercon vendeu o excesso de estoque com prejuízo; a partir de março de 2022, as altas de juros do Federal Reserve encareceram seu endividamento, e em outubro de 2022 os futuros de arábica caíram por treze sessões consecutivas, à medida que as safras brasileira e indonésia inundaram o mercado. Em janeiro de 2023, o preço estava abaixo de US$ 1,44 por libra-peso, mais de 40% abaixo da máxima de US$ 2,58 registrada em fevereiro de 2022.

Seguiram-se violações de covenants (cláusulas contratuais) de seu contrato de crédito com o Rabobank, acompanhadas de waivers (dispensas) e de uma injeção emergencial de capital: a Sunloved Java Holdings comprou 70% da controladora por cerca de US$ 27 milhões em junho de 2023. Quando a garantia da base de empréstimos continuou caindo, a linha de crédito ficou sacada além do limite e a empresa não conseguiu fazer um pagamento antecipado obrigatório. A Mercon entrou com pedido de Chapter 11 em 6 de dezembro de 2023, com cerca de US$ 363,3 milhões em dívidas.

Chapter 11 com ~US$ 363,3 milhões de dívida, incluindo US$ 202,6 milhões sacados de uma linha de crédito de US$ 325 milhões do Rabobank, depois que o arábica caiu mais de 40%, de US$ 2,58/libra-peso para menos de US$ 1,44.

A administração transformou um temor relacionado à cadeia de suprimentos em uma aposta de estoque de 2,4 milhões de sacas, financiada com US$ 119,6 milhões em dívida bilateral.

O backwardation de junho de 2021 forçou vendas com prejuízo, e o colapso do arábica em outubro de 2022 reduziu os preços em mais de 40%.

A alta dos juros a partir de março de 2022 tornou a manutenção dessa dívida progressivamente mais cara.

Os credores se recusaram a estender as linhas de crédito, o Rabobank era a linha principal, e um pagamento antecipado obrigatório em uma linha rotativa sacada além do limite pegou a empresa sem liquidez.

Um estoque é uma aposta alavancada em preços. A Mercon financiou 2,4 milhões de sacas com US$ 119,6 milhões de dívida durante a COVID e depois vendeu com prejuízo quando o mercado se inverteu; acumular só funciona se você conseguir carregar o estoque.

A Mercon buscou a venda e a liquidação de seus ativos no Chapter 11, e seu braço exportador nicaraguense, a CISA Exportadora, encerrou as atividades por volta da data do pedido. O caso tramitou sob o agente de créditos Kroll, com vendas de ativos buscadas em várias jurisdições; o nome comercial de 150 anos foi encerrado, em vez de reorganizado.