Mercon Coffee：一家有150年历史的贸易商押注库存，却在价格下跌时失手

Mercon Coffee Group是全球最大的生咖啡供应商之一，其根源可追溯至150年前一个尼加拉瓜咖啡种植家族，业务遍及美洲、欧洲和亚洲。在疫情引发的供应链中断期间，该公司为保障交付承诺而大举增加库存，到2021年1月库存已达240万袋，并通过总额约1.196亿美元的双边贷款为这批库存融资。

这一押注很快失手。2021年6月，市场转为逆价差（backwardation），Mercon因此亏本出售过剩库存；从2022年3月起，美联储加息使其借贷成本上升；2022年10月，随着巴西和印尼作物大量涌入市场，阿拉比卡期货连续十三个交易日下跌。到2023年1月，价格已低于每磅1.44美元，较2022年2月2.58美元的高点下跌逾40%。

随后，该公司在其Rabobank信贷协议下出现契约违约，并经历了豁免和紧急注资，Sunloved Java Holdings于2023年6月以约2700万美元收购了母公司70%的股权。当借款基础抵押品持续缩水时，该融资额度出现超额提款，公司无法完成强制预付款。Mercon于2023年12月6日申请第11章破产保护，债务约3.633亿美元。

第11章破产保护，债务约3.633亿美元，其中包括在3.25亿美元Rabobank融资额度下提取的2.026亿美元；此前阿拉比卡价格从每磅2.58美元下跌逾40%至低于1.44美元。

管理层将供应链恐慌转化为一场240万袋的库存押注，并以1.196亿美元双边债务融资。

2021年6月的逆价差迫使公司亏本出售，而2022年10月阿拉比卡价格崩盘使价格下跌逾40%。

自2022年3月起不断上升的利率使持有这笔债务的成本逐步攀升。

贷款方拒绝延长信贷额度，Rabobank是关键融资方，而对已超额提款的循环信贷额度进行强制预付款时，公司已无流动性。

囤货是对价格的杠杆押注。Mercon在新冠疫情期间以1.196亿美元债务为240万袋库存融资，随后在市场转为逆价差时亏本出售；囤积只有在你有能力持有库存时才奏效。

Mercon在第11章程序中寻求出售并清算其资产，其尼加拉瓜出口子公司CISA Exportadora在申请破产前后关闭。该案由索赔代理Kroll负责，并在多个司法管辖区推进资产出售；这家拥有150年历史的贸易商号最终被清盘结束，而非重组。