150년 역사의 커피 트레이더 Mercon, 재고에 베팅했다가 가격 하락에 손실

Mercon Coffee Group은 세계 최대 생두 공급업체 중 하나로, 니카라과의 커피 재배 가문에서 150년 전에 시작된 뿌리를 두고 아메리카, 유럽, 아시아 전역에서 사업을 운영한다. 팬데믹으로 인한 공급망 혼란 속에서 배송 약속을 지키기 위해 2021년 1월까지 재고를 240만 자루로 늘렸고, 이 재고를 약 1억 1,960만 달러 규모의 양자 대출로 조달했다.

이 베팅은 빠르게 역효과를 냈다. 2021년 6월 시장이 백워데이션으로 전환되면서 Mercon은 초과 재고를 손실을 감수하고 매도했고, 2022년 3월부터 연방준비제도의 금리 인상으로 차입 비용이 더 비싸졌으며, 2022년 10월에는 브라질과 인도네시아 작물이 시장에 쏟아지면서 아라비카 선물이 13거래일 연속 하락했다. 2023년 1월까지 가격은 파운드당 1.44달러 미만으로, 2022년 2월 고점인 2.58달러보다 40% 이상 낮았다.

이어서 Rabobank 신용 계약상의 약정 위반이 발생했고, 면제와 긴급 지분 투입이 뒤따랐으며, Sunloved Java Holdings가 2023년 6월 약 2,700만 달러에 모회사의 70%를 인수했다. 차입 기반 담보가 계속 줄어들자 대출 한도가 초과 인출되었고 회사는 의무 선상환을 이행할 수 없었다. Mercon은 2023년 12월 6일 약 3억 6,330만 달러의 부채를 안고 Chapter 11을 신청했다.

약 3억 6,330만 달러의 부채로 Chapter 11을 신청했으며, 여기에는 3억 2,500만 달러 규모 Rabobank 대출 한도에서 인출된 2억 260만 달러가 포함된다. 이는 아라비카 가격이 파운드당 2.58달러에서 1.44달러 미만으로 40% 이상 하락한 뒤였다.

경영진은 공급망에 대한 두려움을 1억 1,960만 달러의 양자 부채로 조달한 240만 자루 재고 베팅으로 전환했다.

2021년 6월의 백워데이션으로 손실을 감수한 매도가 강제되었고, 2022년 10월 아라비카 폭락으로 가격이 40% 이상 하락했다.

2022년 3월부터의 금리 인상으로 그 부채를 보유하는 비용이 점점 더 비싸졌다.

대출 기관들은 신용 한도 연장을 거부했고, Rabobank가 핵심 대출이었으며, 초과 인출된 리볼빙 대출에 대한 의무 선상환 시점에 회사는 유동성이 없었다.

재고 비축은 가격에 대한 레버리지 베팅이다. Mercon은 코로나19 기간 동안 1억 1,960만 달러의 부채로 240만 자루를 조달했고, 시장이 역전되자 손실을 감수하고 매도했다. 비축은 이를 감당할 수 있을 때만 통한다.

Mercon은 Chapter 11에서 자산 매각과 청산을 추진했고, 니카라과 수출 부문인 CISA Exportadora는 신청 무렵 문을 닫았다. 사건은 청구 대리인 Kroll 아래 진행되었으며 여러 관할권에서 자산 매각이 추진되었다. 150년 된 트레이딩 이름은 재조직되지 않고 청산되었다.