Kakao a acheté des actions de SM Entertainment 553 fois en 4 jours pour contrer une offre rivale

En février 2023, Kakao et sa filiale de divertissement étaient en lutte avec HYBE, l'agence derrière BTS, pour le contrôle du label de K-pop SM Entertainment. HYBE avait lancé une offre publique d'achat à 120 000 wons par action. Sur quatre jours, Kakao et ses affiliés ont acheté des actions SM à 553 reprises, dépensant environ 240 milliards de wons et surenchérissant à plusieurs reprises au-dessus de l'offre de HYBE — le Service de surveillance financière (FSS) de Corée a déclaré par la suite qu'environ 110 milliards de wons de ces achats visaient à maintenir le cours hors de portée de HYBE plutôt qu'à constituer une participation.

La tactique a fonctionné : HYBE a retiré son offre une fois que les actions SM se sont négociées bien au-delà de son prix d'offre, et Kakao a conclu l'opération en mars 2023 avec une participation de 39,87 %. Le FSS a déféré Kakao Corp, Kakao Entertainment et trois dirigeants au parquet en octobre, et le directeur des investissements de Kakao, Bae Jae-hyun, a été arrêté le même mois.

Le fondateur de Kakao, Kim Beom-su, a été inculpé en août 2024 pour manipulation de cours et placé en détention. En octobre 2025, le tribunal du district sud de Séoul l'a acquitté, jugeant que le parquet n'avait pas prouvé que les achats d'actions constituaient une manipulation plutôt qu'une enchère concurrentielle légitime ; le parquet avait requis une peine de 15 ans. L'affaire était en appel au début de 2026.

Kakao a acheté des actions SM 553 fois en 4 jours, dépensant 240 milliards de wons pour pousser le cours au-dessus de l'offre de HYBE, forçant son retrait ; le fondateur a été acquitté en 2025.

Acheter les actions de la cible elle-même pour maintenir le cours au-dessus de l'offre publique d'achat d'un rival brouille la frontière entre rivaliser pour le contrôle d'une entreprise et manipuler son marché — c'est cette ambiguïté sur laquelle le procès a porté.

553 achats en quatre jours constituent un schéma que les régulateurs peuvent invoquer même lorsque chaque transaction individuelle ressemble à une enchère ordinaire, ce qui explique pourquoi le FSS a considéré le volume lui-même comme une preuve d'intention.

Remporter l'opération n'a pas mis fin à l'exposition — une tactique de fusions-acquisitions qui réussit commercialement peut néanmoins déclencher une procédure pénale de deux ans contre ceux qui l'ont exécutée.

Une tactique de prise de contrôle qui fonctionne en salle de conseil peut néanmoins constituer une manipulation devant un tribunal — remporter l'opération ne règle pas la question de la manière dont on l'a remportée.