Le rachat de GE Appliances par Electrolux pour 3,3 milliards de dollars a échoué au DOJ — indemnité de rupture : 175 millions de dollars

En septembre 2014, Electrolux a accepté de payer 3,3 milliards de dollars en numéraire pour l'activité électroménager de General Electric — sa plus grande acquisition jamais réalisée, et une opération qui lui aurait permis de dépasser Whirlpool comme premier fabricant mondial d'appareils électroménagers. GE vendait parce que Jeff Immelt recentrait GE sur les équipements industriels ; Electrolux achetait de la taille en Amérique du Nord, où elle vend sous les marques Frigidaire et Kenmore.

Le ministère de la Justice a intenté une action fin juin 2015 pour bloquer l'opération devant le tribunal fédéral de Washington. Son dossier était étroit et concret : dans le « canal contractuel » — les appareils de cuisson autonomes vendus aux constructeurs de maisons, aux gestionnaires immobiliers, aux hôtels et aux administrations — Electrolux, GE et Whirlpool réalisaient déjà environ 90 pour cent des ventes américaines, et le ministère a déclaré au tribunal que l'opération ferait grimper les prix d'environ cinq pour cent. Electrolux a répondu en invoquant l'ensemble du marché : Samsung et LG avaient pris environ 20 pour cent du gros électroménager alors qu'ils partaient de presque rien une décennie plus tôt.

Electrolux a proposé des cessions pour régler l'affaire ; le DOJ a rejeté les propositions. Alors que la procédure judiciaire était encore en cours, GE a résilié l'accord le 7 décembre 2015 — et a réclamé l'indemnité de rupture de 175 millions de dollars que le contrat lui promettait. Les analystes s'attendaient à ce que l'action Electrolux chute d'au moins 10 pour cent. Le 11 janvier 2016, le PDG Keith McLoughlin a annoncé son départ à la retraite ; le 15 janvier, GE a accepté de vendre l'activité électroménager au chinois Haier pour 5,4 milliards de dollars.

Acquisition de 3,3 milliards de dollars abandonnée ; indemnité de rupture de 175 millions de dollars versée à GE ; le PDG Keith McLoughlin a pris sa retraite quatre semaines après l'échec

Le véritable chevauchement concernait un seul canal : les appareils de cuisson autonomes vendus aux constructeurs et aux gestionnaires immobiliers, où Electrolux, GE et Whirlpool réalisaient déjà environ 90 pour cent des ventes américaines.

Electrolux a évalué le risque réglementaire comme un ensemble de cessions de routine — mais le DOJ a rejeté ses propositions de règlement, si bien que le plan de remèdes n'a jamais été assez ambitieux pour compter.

La défense argumentait à partir de l'ensemble du secteur, où Samsung et LG avaient atteint environ 20 pour cent du gros électroménager ; l'affaire a été jugée sur le segment de la cuisson, où ces nouveaux entrants étaient à peine présents.

L'accord de fusion prévoyait une indemnité de 175 millions de dollars pour exactement ce scénario, et GE — en pleine restructuration sous Immelt — a encaissé l'argent plutôt que de se battre pour un prix plus bas ou une victoire devant le tribunal.

Les autorités de régulation jugent une fusion sur le marché qui leur est présenté, pas sur l'histoire sectorielle de l'acheteur. Chiffrez le retrait — indemnité, coûts, réinitialisation de la stratégie — avant de signer, pas après l'injonction.

McLoughlin a passé la main à Jonas Samuelson le 1er février 2016, un mois après l'échec de l'opération. Quatre jours après l'annonce du départ à la retraite, GE a accepté de vendre la division électroménager à Haier pour 5,4 milliards de dollars — environ 2 milliards de dollars de plus qu'Electrolux n'avait accepté de payer, versés par un acheteur auquel le DOJ n'avait aucune objection. Electrolux a maintenu sa stratégie inchangée et déclaré que son activité en Amérique du Nord progressait bien de façon organique, mais sa poussée de dix ans pour devenir le premier fabricant mondial d'appareils électroménagers s'est achevée sur une indemnité de 175 millions de dollars.