La compra de GE Appliances por parte de Electrolux por 3300 millones de dólares murió en el Departamento de Justicia: comisión de salida de 175 millones

En septiembre de 2014, Electrolux acordó pagar 3300 millones de dólares en efectivo por el negocio de electrodomésticos de General Electric, su mayor adquisición hasta la fecha y una operación que la habría hecho superar a Whirlpool como el mayor fabricante de electrodomésticos del mundo. GE vendía porque Jeff Immelt estaba reorientando GE hacia los equipos industriales; Electrolux compraba escala en Norteamérica, donde vende bajo las marcas Frigidaire y Kenmore.

El Departamento de Justicia demandó a finales de junio de 2015 para bloquear la operación ante un tribunal federal de Washington. Su caso era acotado y concreto: en el «canal de contratistas» —aparatos de cocción independientes vendidos a constructores de viviendas, administradores de propiedades, hoteles y gobiernos— Electrolux, GE y Whirlpool ya realizaban alrededor del 90 por ciento de las ventas en Estados Unidos, y el departamento dijo al tribunal que la operación elevaría los precios alrededor de un cinco por ciento. Electrolux respondió con el mercado entero: Samsung y LG habían pasado de casi nada a hacerse con aproximadamente el 20 por ciento de los grandes electrodomésticos una década antes.

Electrolux ofreció desinversiones para llegar a un acuerdo; el Departamento de Justicia rechazó las propuestas. Mientras el caso judicial seguía pendiente, GE rescindió el acuerdo el 7 de diciembre de 2015 y reclamó la comisión de rescisión de 175 millones de dólares que el contrato le prometía. Los analistas esperaban que las acciones de Electrolux cayeran al menos un 10 por ciento. El 11 de enero de 2016, el consejero delegado Keith McLoughlin anunció su jubilación; el 15 de enero, GE acordó vender el negocio de electrodomésticos a la china Haier por 5400 millones de dólares.

Adquisición de 3300 millones de dólares frustrada; comisión de rescisión de 175 millones de dólares pagada a GE; el consejero delegado Keith McLoughlin se jubiló cuatro semanas después del colapso

La superposición real era un solo canal: aparatos de cocción independientes vendidos a constructores y administradores de propiedades, donde Electrolux, GE y Whirlpool ya realizaban alrededor del 90 por ciento de las ventas en Estados Unidos.

Electrolux valoró el riesgo regulatorio como un paquete de desinversiones rutinario, pero el Departamento de Justicia rechazó sus propuestas de acuerdo, de modo que el plan de remedio nunca fue lo bastante amplio para importar.

La defensa argumentó desde la industria en su conjunto, donde Samsung y LG habían alcanzado alrededor del 20 por ciento de los grandes electrodomésticos; el caso se juzgó en el segmento de cocción, donde esos nuevos entrantes apenas estaban presentes.

El acuerdo de fusión fijaba una comisión de 175 millones de dólares precisamente para este desenlace, y GE —en plena reestructuración bajo Immelt— tomó el dinero en lugar de luchar por un precio más bajo o por una victoria judicial.

Los reguladores juzgan una fusión por el mercado que tienen delante, no por la historia de la industria que cuenta el comprador. Valora la salida —comisión, costes, reinicio de la estrategia— antes de firmar, no después de la orden judicial.

McLoughlin cedió el cargo a Jonas Samuelson el 1 de febrero de 2016, un mes después de que la operación se viniera abajo. Cuatro días después del anuncio de la jubilación, GE acordó vender la unidad de electrodomésticos a Haier por 5400 millones de dólares, unos 2000 millones más de lo que Electrolux había acordado pagar, pagados por un comprador al que el Departamento de Justicia no puso objeción. Electrolux mantuvo su estrategia sin cambios y afirmó que su negocio en Norteamérica crecía bien de forma orgánica, pero su empeño de una década por convertirse en el mayor fabricante de electrodomésticos del mundo terminó con una comisión de 175 millones de dólares.