Electrolux' 3,3-Milliarden-Dollar-Übernahme von GE Appliances scheiterte am DOJ – Trennungsgebühr: 175 Mio. Dollar

Im September 2014 vereinbarte Electrolux, 3,3 Milliarden Dollar in bar für das Hausgerätegeschäft von General Electric zu zahlen – die größte Übernahme des Unternehmens und ein Geschäft, das Whirlpool als weltgrößten Hausgerätehersteller überholt hätte. GE verkaufte, weil Jeff Immelt GE auf Industrieausrüstung neu ausrichtete; Electrolux kaufte Größe in Nordamerika, wo das Unternehmen unter den Marken Frigidaire und Kenmore verkauft.

Das Justizministerium klagte Ende Juni 2015, um das Geschäft vor einem Bundesgericht in Washington zu blockieren. Der Fall war eng und konkret: Im „Vertragskanal“ – freistehende Kochgeräte, die an Hausbauer, Immobilienverwalter, Hotels und Behörden verkauft werden – machten Electrolux, GE und Whirlpool bereits etwa 90 Prozent des US-Absatzes aus, und das Ministerium teilte dem Gericht mit, das Geschäft würde die Preise um etwa fünf Prozent treiben. Electrolux konterte mit dem Gesamtmarkt: Samsung und LG hatten rund 20 Prozent des Marktes für Großgeräte erobert, nachdem sie ein Jahrzehnt zuvor praktisch nicht präsent waren.

Electrolux bot Veräußerungen an, um sich zu vergleichen; das DOJ lehnte die Vorschläge ab. Während der Gerichtsfall noch anhängig war, kündigte GE die Vereinbarung am 7. Dezember 2015 – und verlangte die im Vertrag zugesagte Trennungsgebühr von 175 Millionen Dollar. Analysten erwarteten, dass Electrolux-Aktien um mindestens 10 Prozent fallen würden. Am 11. Januar 2016 kündigte CEO Keith McLoughlin seinen Ruhestand an; am 15. Januar erklärte sich GE bereit, das Hausgerätegeschäft für 5,4 Milliarden Dollar an Chinas Haier zu verkaufen.

3,3 Mrd. Dollar Übernahme gescheitert; 175 Mio. Dollar Trennungsgebühr an GE gezahlt; CEO Keith McLoughlin trat vier Wochen nach dem Scheitern zurück

Die tatsächliche Überschneidung lag in einem Kanal: freistehende Kochgeräte, die an Bauunternehmen und Immobilienverwalter verkauft werden, wo Electrolux, GE und Whirlpool bereits etwa 90 Prozent des US-Absatzes ausmachten.

Electrolux bewertete das regulatorische Risiko als routinemäßiges Veräußerungspaket – doch das DOJ lehnte seine Vergleichsvorschläge ab, sodass der Abhilfeplan nie groß genug war, um eine Rolle zu spielen.

Die Verteidigung argumentierte mit der gesamten Branche, in der Samsung und LG etwa 20 Prozent der Großgeräte erreicht hatten; der Fall wurde jedoch im Kochsegment verhandelt, in dem diese Neueinsteiger kaum präsent waren.

Der Fusionsvertrag sah für genau dieses Ergebnis eine Gebühr von 175 Millionen Dollar vor, und GE – mitten in der Umstrukturierung unter Immelt – nahm das Geld, statt für einen niedrigeren Preis oder einen Gerichtssieg zu kämpfen.

Regulierer beurteilen eine Fusion anhand des Marktes, der vor ihnen liegt, nicht anhand der branchenweiten Erzählung des Käufers. Kalkuliere den Ausstieg – Gebühr, Kosten, Strategie-Neuanfang – vor der Unterzeichnung, nicht nach der einstweiligen Verfügung.

McLoughlin übergab am 1. Februar 2016 an Jonas Samuelson, einen Monat nach dem Scheitern des Geschäfts. Vier Tage nach der Ankündigung des Ruhestands erklärte sich GE bereit, die Hausgerätesparte für 5,4 Milliarden Dollar an Haier zu verkaufen – rund 2 Milliarden Dollar mehr, als Electrolux zu zahlen vereinbart hatte, gezahlt von einem Käufer, gegen den das DOJ keine Einwände hatte. Electrolux behielt seine Strategie unverändert bei und erklärte, sein Nordamerika-Geschäft wachse organisch gut, doch der jahrzehntelange Vorstoß, der weltgrößte Hausgerätehersteller zu werden, endete mit einer Gebühr von 175 Millionen Dollar.