Apax a bâti 120 centres d'anglais sur la dette, puis s'est effondré avec 94 milliards de VND de remboursements impayés

Apax Holdings, par l'intermédiaire de sa filiale Apax Leaders, a bâti l'une des plus grandes chaînes de centres d'anglais du Vietnam. À son apogée, elle exploitait 120 centres accueillant 120 000 élèves. L'entreprise était contrôlée par Egroup, présidée par Nguyen Ngoc Thuy, un investisseur bien connu de l'émission Shark Tank du Vietnam. L'expansion était financée presque entièrement par la dette.

Lorsque la COVID-19 a contraint à la fermeture des écoles en 2020-2021, les revenus se sont arrêtés mais les paiements d'intérêts, non. Les charges financières ont triplé en 2022, les coûts d'intérêts absorbant 80 % du total des charges financières. L'entreprise a enregistré une perte record de 81,3 milliards de VND (3,4 millions de dollars) en 2022, et le cours de son action a chuté de 86 %.

En 2023, Apax Leaders avait fermé la plupart de ses centres mais n'avait pas remboursé les frais de scolarité. Rien qu'à Hô Chi Minh-Ville, l'entreprise devait 94 milliards de VND (3,81 millions de dollars) de remboursements de frais de scolarité, 11,5 milliards de VND de salaires impayés, 9 milliards de VND de loyers, 32 milliards de VND de primes d'assurance et 15 milliards de VND d'impôts. Apax Holdings a été radiée de la Bourse de Hô Chi Minh-Ville pour avoir omis de soumettre ses rapports financiers, puis suspendue du marché de gré à gré.

En mars 2024, Nguyen Ngoc Thuy a été arrêtée pour des accusations de fraude après que des centaines de parents et d'investisseurs eurent déposé des plaintes. L'enquête est en cours.

Elle a continué à percevoir des frais de scolarité pour des cours qu'elle ne pouvait pas dispenser, puis n'a pas remboursé 94 milliards de VND, transformant une crise opérationnelle en affaire de fraude et en arrestation de la fondatrice.

Une expansion financée par la dette ne laissait aucune marge de manœuvre — lorsque la COVID a fermé les centres, les revenus se sont arrêtés mais les remboursements de prêts, non.

L'entreprise a continué à percevoir des frais de scolarité pour des services qu'elle ne pouvait pas fournir, puis n'a pas remboursé ces frais, transformant une crise opérationnelle en enquête pour fraude.

La communication financière s'est effondrée en même temps que l'activité — l'entreprise n'a soumis ni états financiers audités pour 2022 ni aucun rapport trimestriel pour 2023, ce qui a déclenché sa radiation.

Le statut de célébrité de la fondatrice (Shark Thuy) a attiré des investisseurs et des parents qui faisaient confiance à la marque, rendant la chute finale plus dommageable.

La croissance financée par la dette dans l'éducation est un pari sur une scolarisation sans interruption — une seule perturbation et les paiements d'intérêts engloutissent l'entreprise.