Retrocedida diez años: la trampa de Nike y Adidas de Pou Sheng

Pou Sheng International se escindió en 2008 de Yue Yuen Industrial —uno de los mayores fabricantes de calzado deportivo por encargo del mundo, que produce zapatillas para más de 50 marcas— y cotizó en Hong Kong como distribuidor de Nike y Adidas en la Gran China. Junto con su rival Topsports formó el duopolio que gestionaba la ropa deportiva occidental a través de miles de puertas en China. El modelo era lógica mayorista a escala minorista: asegurar las marcas, abrir las puertas y quedarse con el margen intermedio.

Ejercicio 2025 (publicado a mediados de marzo de 2026): ingresos de ¥17.132 mil millones, un 7,2% menos; beneficio operativo de ¥362 millones, un 49% menos; beneficio atribuible de ¥211 millones frente a ¥491 millones —un 57,1% menos, el peor en unos diez años, con ingresos y beneficio de vuelta a niveles de hace una década. Las tiendas de operación directa en la Gran China cayeron en 138 netas hasta 3.310, con ventas en tiendas comparables en descenso de dos dígitos bajos a medios. El efectivo y equivalentes cayeron un 54,9% hasta ¥640 millones.

La presión tiene tres frentes: la cadena de suministro depende en gran medida de Nike y Adidas mientras las propias marcas impulsan la venta directa al consumidor; la categoría ha rotado hacia Anta y Li-Ning; y la competencia por descuentos no deja de intensificarse. Frente a Topsports, los analistas ven una brecha clara en operaciones de consumo, narrativa de marca y capacidad digital. La apuesta contraria son nuevas etiquetas: la coreana XEXYMIX (distribución exclusiva en la Gran China desde diciembre de 2023) y la alemana Dynafit (agencia en China desde julio de 2025). La dirección ha pasado de una contracción cautelosa a lo que denomina adelgazamiento activo.

Pou Sheng respondió añadiendo nuevas etiquetas como XEXYMIX y Dynafit, pero el beneficio aun así cayó un 57% hasta ¥211 M y se cerraron 138 tiendas.

Dependencia de dos marcas: la red se construyó en torno a Nike y Adidas justo cuando las marcas pasaron a la venta directa al consumidor y los compradores chinos rotaron hacia etiquetas nacionales.

La lógica de volumen dejó de funcionar: las ventas en tiendas comparables cayeron de dos dígitos bajos a medios, los descuentos se profundizaron y se cerraron 138 puertas en un año, casi el doble que las 75 del año anterior.

La brecha de capacidades: frente a su rival Topsports, Pou Sheng iba por detrás en operaciones de consumo y digital; las etiquetas de reemplazo como XEXYMIX se enfrentan de lleno a lululemon y Anta.

Pou Sheng se construyó sobre dos marcas: Nike y Adidas. Cuando estas pasaron a la venta directa y los compradores rotaron hacia Anta y Li-Ning, el distribuidor no tenía marca propia: el beneficio cayó un 57% y se cerraron 138 tiendas.

Lo que queda es una red de 3.310 puertas con el efectivo y equivalentes reducidos a la mitad hasta ¥640 millones, una cartera de jóvenes etiquetas de reemplazo y una dirección que habla de adelgazamiento activo en lugar de crecimiento. El problema aritmético es la secuencia: el motor Nike-Adidas sigue aportando la mayor parte de los ingresos mientras se encoge, y las nuevas etiquetas están a años de alcanzar escala. Si Pou Sheng puede convertir el músculo de distribución de la era de las marcas occidentales en una cartera multimarca antes de que la curva de efectivo termine su descenso es la pregunta abierta.