Franklin Templeton India congeló seis fondos de deuda en 2020; SEBI le impuso una multa de ₹512 crore

El 23 de abril de 2020, Franklin Templeton India anunció que liquidaba voluntariamente seis fondos de crédito orientados al rendimiento que tenían casi ₹30.000 crore, citando una fuerte presión de reembolsos y la sequedad de liquidez en los mercados de bonos de India durante el colapso de la COVID-19. Los seis esquemas —Low Duration, Dynamic Accrual, Credit Risk, Short Term Income, Ultra Short Bond e Income Opportunities— ya habían registrado deterioros en sus exposiciones a bonos de Vodafone Idea y Yes Bank, y la mayoría ocupaba los últimos puestos de sus categorías con rendimientos negativos a un año.

Los inversores de los seis fondos quedaron bloqueados sin posibilidad de reembolso; el dinero solo regresaría a medida que vencieran o se vendieran los bonos de las carteras. Un fallo del Tribunal Supremo exigió la aprobación de los tenedores de participaciones para la liquidación, y en enero de 2021 más del 90% de los inversores votó por el cierre. Al 15 de enero de 2021, los esquemas habían recibido ₹13.789 crore por vencimientos, prepagos y cupones, y finalmente comenzaron las distribuciones.

La orden de SEBI de junio de 2021 encontró fallos graves: la gestora replicó una estrategia de alto riesgo en seis esquemas, colocó papeles de largo plazo en fondos de corta duración, no ejerció las opciones de salida cuando se drenaba la liquidez y no cumplió las normas de valoración y gestión de riesgos. SEBI multó a Franklin Templeton con ₹5 crore, le prohibió lanzar nuevos esquemas de deuda durante dos años y le ordenó devolver a los partícipes las comisiones de gestión y asesoría cobradas desde junio de 2018 con un interés del 12% —unos ₹512 crore—.

En una orden separada, SEBI determinó que el director de Franklin en India, Vivek Kudva, su esposa y su madre reembolsaron ₹30,70 crore de los esquemas mientras poseían información material no pública; les impuso una multa de ₹7 crore, ordenó depositar ₹22,64 crore en una cuenta de escrow y los prohibió del mercado durante un año.

≈₹30.000 crore bloqueados en seis esquemas; SEBI impuso una multa de ₹5 crore, ordenó la devolución de ₹512 crore en comisiones y prohibió nuevos esquemas de deuda durante 2 años; el AUM de la gestora cayó un 36% en un trimestre

La misma estrategia de crédito de alto riesgo se aplicó en seis esquemas, por lo que un solo shock de liquidez los golpeó a todos a la vez

Las carteras tenían una fuerte presencia de bonos con calificación AA/A de baja liquidez, incluidos papeles problemáticos de Vodafone Idea y Yes Bank, que no podían venderse en un pánico

SEBI determinó que Franklin no ejerció las opciones de salida ni mantuvo los controles de valoración y riesgo a la altura de las tensiones acumuladas desde 2018

Los reembolsos de toda la categoría de crédito ya habían alcanzado unos ₹5.500 crore en marzo de 2020, lo que hacía previsible la corrida

Un fondo de crédito que posee papeles ilíquidos de baja calificación presenta un descalce de liquidez: cuando los reembolsos se disparan, no hay nada que se pueda vender con rapidez. El rendimiento, el tamaño y la reputación no salvan a un fondo cuando los mercados dejan de operar.

Franklin dijo que apelaría la orden ante el Tribunal de Apelaciones de Valores, que posteriormente suspendió partes de ella. Para junio de 2021, los seis esquemas habían devuelto el 71% del AUM de abril de 2020 a los partícipes, con entre el 40% y el 92% devuelto en cada esquema individual, y las distribuciones continuaron a medida que se liquidaban las carteras. El episodio enfrió a toda la categoría de riesgo de crédito: los inversores retiraron dinero de otros fondos y el AUM de Franklin Templeton en India cayó un 36% en el trimestre de diciembre de 2020.