Franklin Templeton India fror sechs Anleihefonds im Jahr 2020 ein; SEBI verhängte eine Geldbuße von 512 crore Rupien

Am 23. April 2020 gab Franklin Templeton India bekannt, sechs renditeorientierte Kreditfonds mit einem Volumen von nahezu 30.000 crore Rupien freiwillig aufzulösen, und begründete dies mit starkem Rücknahmedruck und ausgetrockneter Liquidität an Indiens Anleihemärkten während des COVID-19-Zusammenbruchs. Die sechs Fonds — Low Duration, Dynamic Accrual, Credit Risk, Short Term Income, Ultra Short Bond und Income Opportunities — hatten bereits Abschreibungen auf Engagements in Anleihen von Vodafone Idea und Yes Bank vorgenommen, und die meisten rangierten am unteren Ende ihrer Kategorien mit negativen Einjahresrenditen.

Anleger in den sechs Fonds waren eingeschlossen, ohne Möglichkeit zur Rücknahme; Geld sollte erst zurückfließen, wenn die Anleihen der Portfolios fällig wurden oder verkauft waren. Ein Urteil des Obersten Gerichtshofs verlangte die Zustimmung der Anteilseigner für die Auflösung, und im Januar 2021 stimmten mehr als 90 % der Anleger für die Schließung. Bis zum 15. Januar 2021 hatten die Fonds 13.789 crore Rupien aus Fälligkeiten, Vorauszahlungen und Kuponzahlungen erhalten, und die Ausschüttungen begannen schließlich.

SEBIs Anordnung vom Juni 2021 stellte schwerwiegende Versäumnisse fest: Die Fondsgesellschaft replizierte eine hochriskante Strategie über sechs Fonds, drängte langfristige Papiere in Kurzfristfonds, versäumte die Ausübung von Ausstiegsoptionen, als die Liquidität versiegte, und blieb hinter den Bewertungs- und Risikomanagementnormen zurück. SEBI verhängte eine Geldbuße von 5 crore Rupien gegen Franklin Templeton, untersagte für zwei Jahre neue Anleihefonds und ordnete an, die seit Juni 2018 erhobenen Verwaltungs- und Beratungsgebühren mit 12 % Zinsen — etwa 512 crore Rupien — an die Anteilseigner zurückzuzahlen.

In einer separaten Anordnung stellte SEBI fest, dass Franklins Indien-Direktor Vivek Kudva, seine Ehefrau und seine Mutter 30,70 crore Rupien aus den Fonds zurückzogen, während sie im Besitz wesentlicher nichtöffentlicher Informationen waren; SEBI verhängte eine Geldbuße von 7 crore Rupien gegen sie, ordnete die Hinterlegung von 22,64 crore Rupien auf einem Treuhandkonto an und verhängte ein einjähriges Marktverbot gegen sie.

≈30.000 crore Rupien in sechs Fonds eingeschlossen; SEBI verhängte eine Geldbuße von 5 crore Rupien, ordnete die Rückzahlung von 512 crore Rupien an Gebühren an, untersagte neue Anleihefonds für 2 Jahre; das verwaltete Vermögen der Fondsgesellschaft fiel in einem Quartal um 36 %

Dieselbe hochriskante Kreditstrategie lief über sechs Fonds, sodass ein Liquiditätsschock alle auf einmal traf

Die Portfolios waren stark in illiquiden Anleihen mit AA/A-Rating investiert, darunter Papiere der angeschlagenen Vodafone Idea und Yes Bank, die in einer Panik nicht verkauft werden konnten

SEBI stellte fest, dass Franklin weder Ausstiegsoptionen ausübte noch Bewertungs- und Risikokontrollen den seit 2018 aufgebauten Belastungen standhielten

Rücknahmen aus der gesamten Kreditkategorie hatten im März 2020 bereits etwa 5.500 crore Rupien erreicht, was den Ansturm vorhersehbar machte

Ein Kreditfonds, der illiquide, niedriger bewertete Papiere hält, ist eine Liquiditätsinkongruenz: Wenn die Rücknahmen in die Höhe schnellen, kann nichts schnell verkauft werden. Rendite, Größe und Reputation retten einen Fonds nicht, wenn die Märkte aufhören zu handeln.

Franklin erklärte, es werde gegen die Anordnung beim Securities Appellate Tribunal Berufung einlegen, das später Teile davon aussetzte. Bis Juni 2021 hatten die sechs Fonds 71 % ihres verwalteten Vermögens vom April 2020 an die Anteilseigner zurückgezahlt, wobei je nach einzelnen Fonds zwischen 40 % und 92 % zurückgezahlt wurden, und die Ausschüttungen wurden fortgesetzt, während die Portfolios liquidiert wurden. Der Vorfall kühlte die gesamte Kreditrisikokategorie ab: Anleger zogen Geld aus anderen Fonds ab, und das Indien verwaltete Vermögen von Franklin Templeton fiel im Quartal Dezember 2020 um 36 %.