프랭클린 템플턴 인도, 2020년 채권 펀드 6개 동결; SEBI, 512 crore루피 벌금 부과

2020년 4월 23일, 프랭클린 템플턴 인도는 COVID-19 사태로 인한 인도 채권 시장의 붕괴 속에서 대규모 환매 압력과 유동성 고갈을 이유로 약 30,000 crore루피를 보유한 수익률 추구형 신용 펀드 6개를 자발적으로 청산하겠다고 발표했다. 이 6개 스킴 — Low Duration, Dynamic Accrual, Credit Risk, Short Term Income, Ultra Short Bond, Income Opportunities — 은 이미 보다폰 아이디어와 예스 뱅크 채권에 대한 익스포저를 손실 처리했으며, 대부분이 해당 카테고리에서 최하위권에 위치해 1년 수익률이 마이너스였다.

6개 펀드의 투자자들은 환매 없이 자금이 묶였고, 자금은 포트폴리오의 채권이 만기되거나 매각될 때만 돌아올 수 있었다. 대법원 판결로 청산을 위해서는 수익자 승인이 필요하게 되었고, 2021년 1월 투자자 90% 이상이 청산에 찬성표를 던졌다. 2021년 1월 15일까지 이 스킴들은 만기, 조기 상환, 이자 지급을 통해 13,789 crore루피를 회수했고, 분배금 지급이 마침내 시작되었다.

2021년 6월 SEBI의 명령은 심각한 문제점을 적시했다: 운용사가 6개 스킴에 걸쳐 고위험 전략을 복제했고, 장기 채권을 단기 펀드에 밀어 넣었으며, 유동성이 고갈되는 상황에서도 출구 옵션을 행사하지 않았고, 평가 및 리스크 관리 규정을 충족하지 못했다. SEBI는 프랭클린 템플턴에 5 crore루피의 벌금을 부과하고 2년간 신규 채권 스킴을 금지했으며, 2018년 6월 이후 징수한 운용 및 자문 수수료를 12% 이자와 함께 약 512 crore루피를 수익자들에게 반환하도록 명령했다.

별도의 명령에서 SEBI는 프랭클린 인도 이사인 비벡 쿠드바와 그의 아내, 그리고 그의 어머니가 중대한 비공개 정보를 보유한 상태에서 스킴들로부터 30.70 crore루피를 환매했다고 판단했다. SEBI는 이들에게 7 crore루피의 벌금을 부과하고 22.64 crore루피를 에스크로 계좌에 예치하도록 명령했으며, 1년간 시장 진입을 금지했다.

6개 스킴에 약 30,000 crore루피가 묶였고, SEBI는 5 crore루피의 벌금을 부과하고 512 crore루피의 수수료 반환을 명령했으며, 2년간 신규 채권 스킴을 금지했다. 운용사 AUM은 한 분기 만에 36% 감소했다

동일한 고위험 신용 전략이 6개 스킴에 걸쳐 운용되어, 하나의 유동성 충격이 한꺼번에 모두를 강타했다

포트폴리오는 유동성이 낮은 AA/A 등급 채권, 특히 문제가 있던 보다폰 아이디어와 예스 뱅크 채권에 과도하게 집중되어 있어 패닉 상황에서 매각할 수 없었다

SEBI는 프랭클린이 2018년부터 쌓여온 압력 속에서 출구 옵션을 행사하지 않았고 평가 및 리스크 통제를 유지하지 못했다고 판단했다

2020년 3월 전체 신용 카테고리에서 환매가 이미 약 5,500 crore루피에 달해, 대량 환매 사태를 예측할 수 있었다

유동성이 낮은 저등급 채권을 보유한 신용 펀드는 유동성 불일치를 안고 있다: 환매가 급증하면 아무것도 빠르게 팔 수 없다. 수익률, 규모, 명성도 시장이 거래를 멈추면 펀드를 구하지 못한다.

프랭클린은 증권항소재판소(SAT)에 이 명령에 대해 항소하겠다고 밝혔고, SAT는 이후 명령의 일부를 정지시켰다. 2021년 6월까지 6개 스킴은 2020년 4월 AUM의 71%를 수익자들에게 반환했으며, 개별 스킴별로 40%에서 92%가 반환되었고, 포트폴리오가 청산됨에 따라 분배금 지급이 계속되었다. 이 사건은 전체 신용위험 카테고리를 얼어붙게 했다: 투자자들이 다른 펀드에서 자금을 빼냈고, 프랭클린 템플턴의 인도 AUM은 2020년 12월 분기에 36% 감소했다.