Franklin Templeton India congelou seis fundos de dívida em 2020; SEBI aplicou multa de ₹512 crore

Em 23 de abril de 2020, a Franklin Templeton India anunciou que estava encerrando voluntariamente seis fundos de crédito orientados a rendimento que detinham quase ₹30.000 crore, citando forte pressão de resgates e liquidez seca nos mercados de títulos da Índia durante o colapso da COVID-19. Os seis esquemas — Low Duration, Dynamic Accrual, Credit Risk, Short Term Income, Ultra Short Bond e Income Opportunities — já haviam registrado desvalorização de exposições a títulos da Vodafone Idea e do Yes Bank, e a maioria estava na base de suas categorias, com retornos negativos em 12 meses.

Os investidores dos seis fundos ficaram bloqueados, sem resgates; o dinheiro só retornaria à medida que os títulos das carteiras vencessem ou fossem vendidos. Uma decisão da Suprema Corte exigiu aprovação dos cotistas para o encerramento, e em janeiro de 2021 mais de 90% dos investidores votaram pelo fechamento. Até 15 de janeiro de 2021, os esquemas haviam recebido ₹13.789 crore provenientes de vencimentos, pré-pagamentos e cupons, e as distribuições finalmente começaram.

A ordem da SEBI de junho de 2021 constatou falhas graves: a gestora replicou uma estratégia de alto risco em seis esquemas, empurrou papéis de longo prazo para fundos de curta duração, não exerceu opções de saída à medida que a liquidez secava e ficou aquém das normas de avaliação e gestão de risco. A SEBI multou a Franklin Templeton em ₹5 crore, proibiu novos esquemas de dívida por dois anos e ordenou a devolução das taxas de gestão e assessoria cobradas desde junho de 2018, com juros de 12% — cerca de ₹512 crore — aos cotistas.

Em uma ordem separada, a SEBI constatou que o diretor da Franklin na Índia, Vivek Kudva, sua esposa e sua mãe resgataram ₹30,70 crore dos esquemas enquanto estavam de posse de informações privilegiadas relevantes; aplicou-lhes multa de ₹7 crore, ordenou o depósito de ₹22,64 crore em conta escrow e os proibiu de atuar no mercado por um ano.

≈₹30.000 crore bloqueados em seis esquemas; a SEBI aplicou multa de ₹5 crore, ordenou a devolução de ₹512 crore em taxas e proibiu novos esquemas de dívida por 2 anos; o patrimônio líquido da gestora caiu 36% em um trimestre

A mesma estratégia de crédito de alto risco era aplicada em seis esquemas, de modo que um único choque de liquidez os atingiu todos ao mesmo tempo

As carteiras estavam sobrecarregadas de títulos com classificação AA/A de baixa liquidez, incluindo papéis problemáticos da Vodafone Idea e do Yes Bank, que não podiam ser vendidos em pânico

A SEBI constatou que a Franklin não exerceu opções de saída nem manteve os controles de avaliação e de risco à altura das tensões acumuladas desde 2018

Os resgates de toda a categoria de crédito já haviam chegado a cerca de ₹5.500 crore em março de 2020, tornando a corrida previsível

Um fundo de crédito que detém papéis ilíquidos de classificação mais baixa representa um descasamento de liquidez: quando os resgates disparam, nada pode ser vendido com rapidez. Rendimento, tamanho e reputação não salvam um fundo quando os mercados param de negociar.

A Franklin afirmou que recorreria da ordem ao Tribunal de Apelações do Mercado de Valores (SAT), que posteriormente suspendeu partes dela. Até junho de 2021, os seis esquemas haviam devolvido 71% do patrimônio líquido de abril de 2020 aos cotistas, com devoluções entre 40% e 92% nos esquemas individuais, e as distribuições continuaram à medida que as carteiras eram liquidadas. O episódio esfriou toda a categoria de risco de crédito: investidores retiraram dinheiro de outros fundos, e o patrimônio líquido da Franklin Templeton na Índia caiu 36% no trimestre encerrado em dezembro de 2020.