Bapco pasa a ejecutar 484 millones de dólares en garantías de bonos mientras la disputa de la refinería va a arbitraje

El Programa de Modernización de Bapco —un contrato EPC llave en mano a precio global de 4.200 millones de dólares adjudicado en diciembre de 2017 a un consorcio liderado por la francesa Technip junto con la surcoreana Samsung Engineering y la española Tecnicas Reunidas— tenía prevista originalmente su finalización en 2022. Elevaría la refinería de Sitra, en Baréin, el único activo de refino del país, con unidades de hasta 75 años de antigüedad, de 267.000 barriles diarios hacia 400.000. El Gobierno de Baréin ha cifrado el coste del programa en su conjunto en unos 7.000 millones de dólares.

El proyecto se inauguró oficialmente en diciembre de 2024, pero MEED informó de que la puesta en marcha y el arranque completos seguían pendientes, y el consejero delegado del grupo Bapco Energies dijo que la finalización total podría llevar hasta otro año más. Luego llegó la guerra: los ataques con misiles y drones contra la refinería de Sitra en marzo y abril de 2026 obligaron a Bapco Energies a declarar fuerza mayor, lo que aplazó aún más los trabajos de acabado mientras el consorcio permanecía en el emplazamiento.

Para 2026 la relación había llegado a los tribunales. La joint venture inició un arbitraje «para proteger sus derechos»; Bapco pasó a ejecutar las garantías de cumplimiento del proyecto y, el 4 de agosto de 2026, el Tribunal Superior de Inglaterra y Gales permitió a la refinería estatal ejecutar garantías por valor de 484 millones de dólares. Los constructores ya habían respondido: en junio, la ejecución de las garantías se había paralizado en España, Francia y Corea del Sur —las jurisdicciones de origen de los socios—. El 10 de agosto, Tecnicas Reunidas comunicó a la bolsa de Madrid que ningún miembro de la JV había pagado y que no esperaba impacto más allá de lo ya recogido en sus cuentas semestrales.

Bapco obtuvo autorización judicial para ejecutar 484 millones de dólares en garantías de cumplimiento; la JV afronta las ejecuciones mientras continúan el arbitraje y las conversaciones de acuerdo.

Una estructura llave en mano a precio fijo trasladó el riesgo de plazo a los constructores de una refinería de 90 años; cuando se deslizó la fecha de 2022, tomó el relevo la maquinaria de ejecución del contrato: garantías y arbitraje.

El cliente optó por la escalada: en lugar de llegar a un acuerdo, impulsó la ejecución de garantías en Inglaterra y Gales, convirtiendo una disputa por retrasos en una reclamación de efectivo de casi 500 millones de dólares.

La contraestrategia del consorcio congeló la ejecución en las tres jurisdicciones de origen mientras seguía construyendo y negociando: preservó la caja pero endureció las posiciones de ambas partes.

La fuerza mayor derivada de los ataques de marzo y abril de 2026 contra Sitra añadió nuevos retrasos y dio a cada parte nuevos argumentos sobre quién debe qué.

Los bonos de cumplimiento son la herramienta de escalada más afilada en los contratos de proyecto: el cliente convierte una disputa en reclamaciones de efectivo; el único escudo del contratista son las órdenes de congelación en cada jurisdicción de origen.

A agosto de 2026, la joint venture sigue ejecutando los trabajos EPC del programa mientras el arbitraje avanza y las conversaciones de acuerdo transcurren en paralelo; no se había realizado ningún pago de garantías. Las unidades modernizadas de la refinería se están poniendo en servicio por etapas, pero MEED informó de que la puesta en marcha completa seguía pendiente tras la inauguración de diciembre de 2024. El fallo británico deja a Bapco con el derecho legal a ejecutar las garantías de 484 millones de dólares en el momento en que decaigan los bloqueos de los tribunales extranjeros: una palanca que pende sobre cada conversación de acuerdo.