Prrsaar und Chaubara betrieben eine „Desi-Jane-Street“-F&O-Schleife – SEBI fror 28,12 Crore ₹ ein

Prrsaar Sampada Private Limited ist ein bei der SEBI registrierter Wertpapierhändler und Depotverwahrer. Im Dezember 2025 begann das Unternehmen, an der NSE mit Aktienfutures und Aktienoptionen zu handeln, und zwar auf eine Weise, die von der Überwachung erfasst wurde: hohe Gewinne bei Optionen standen durchgängigen Verlusten bei Futures auf dieselben Basiswerte gegenüber. Die NSE versandte im Februar und März 2026 Mitteilungen, die Eigenhandelsaktivität wurde eingestellt – und dann tauchte ein ähnliches Muster in den Geschäften von Chaubara Eats Private Limited auf, einer verbundenen Gesellschaft.

Die Mechanik, dargelegt in der Ex-parte-Interimsanordnung der SEBI vom 16. September 2026: Die Gesellschaften platzierten große Orders für nahe am Geld liegende Optionen, die unter und über dem herrschenden Marktpreis bepreist und im Orderbuch unausgeführt belassen wurden. Anschließend wechselten sie in verschiedenen Zeitfenstern des Handelstages zwischen Nettokauf und Nettoverkauf der Futures des jeweiligen Werts ab und drückten oder hoben die Preise gerade so weit, dass die vorab positionierten Optionen zu günstigen Prämien ausgelöst wurden. Das Futures-Bein verlor durchgängig Geld, doch die Optionspositionen waren deutlich größer, sodass die Optionsgewinne die Futures-Kosten überwogen.

Die SEBI untersuchte 23 Handelstage je Wertpapier – 13 für Prrsaar, 10 für Chaubara – zwischen Dezember 2025 und Juni 2026, bei Basiswerten wie Marico, Torrent Power, Hindustan Zinc, Swiggy und Prestige Estates. Die Ziele wurden gezielt ausgewählt: relativ kleinere, weniger liquide Aktien unter den untersten 100 nach Marktkapitalisierung der rund 211 an der NSE gelisteten Aktien, die für Derivate in Frage kommen. Die Anordnung hebt zudem irreführende Orders sowie koordinierten, synchronisierten Handel über Kontrakte und Gesellschaften hinweg hervor, um die Überwachungssysteme zu umgehen.

Das hauptamtliche Mitglied Kamlesh Chandra Varshney wies die beiden Gesellschaften und vier Einzelpersonen – Ved Prakash Gupta, Priti Gupta, Saroj Gupta und Gaurav Tomar – an, gemeinsam 28,12 Crore ₹ in Festgeldern zu hinterlegen, bis die Untersuchung abgeschlossen ist. Bis dahin ist ihnen der Zugang zum Wertpapiermarkt vollständig verwehrt; nach der Hinterlegung dürfen sie Kassa handeln, bleiben aber von Derivaten ausgeschlossen. Der einbehaltene Betrag deckt nur die untersuchten Handelstage je Wertpapier ab, und eine umfassendere Untersuchung verbundener Gesellschaften dauert an.

28,12 Crore ₹ mutmaßlicher Gewinne wurden einbehalten; den sechs Parteien wurde der Zugang zum Wertpapiermarkt verwehrt, bis sie den Betrag hinterlegen, und der Zugang zu Derivaten bis auf Weiteres.

Die Strategie nutzte eine strukturelle Verbindung aus, die jede Börse aufrechterhält: Futures- und Optionspreise bewegen sich gemeinsam, sodass wer den Futures-Preis beeinflussen kann, auch die Optionsprämien bewegt.

Die Ökonomie funktionierte, bis sie aufflog – das Futures-Bein war ein kleiner, bekannter Kostenfaktor, und die Optionspositionen, die auf den ausgelösten Bewegungen ritten, wurden bewusst viel größer dimensioniert.

Die Aktienauswahl verringerte das Risiko, überdeckt zu werden: Die untersten 100 derivatetauglichen Namen sind dünn, weniger liquide und weniger beobachtet als die Index-Schwergewichte.

Der Handel über zwei verbundene Gesellschaften, mehrere Kontrakte und beide Segmente machte es für die Börsenüberwachung schwieriger, das Muster zu einem Gesamtbild zusammenzufügen.

Die eigene Infrastruktur eines Marktes kann gegen ihn gewendet werden: Futures bewegen Optionspreise, sodass kleine absichtliche Futures-Verluste große Optionsgewinne erkaufen können – bis die Überwachung beide Beine gegeneinander abgleicht.

Die Anordnung ist ex parte und interimistisch: Die Parteien haben 21 Tage Zeit, zu antworten und eine Anhörung zu beantragen. Die einbehaltenen 28,12 Crore ₹ spiegeln nur die mutmaßlichen Gewinne in der bisher untersuchten Stichprobe wider, während die umfassendere Untersuchung der SEBI verbundene Gesellschaften, möglichen koordinierten Handel und potenzielle Manipulation im Kassamarkt prüft. Die Presse nannte das Konstrukt eine „Desi-Jane-Street“, nach der US-Eigenhandelsfirma, die die SEBI 2025 wegen Indexoptionsgeschäften gesperrt hatte.