프르사르와 차우바라, '인도판 제인 스트리트' F&O 순환 거래 — SEBI, 281억 2천만 루피 동결

프르사르 삼파다 프라이빗 리미티드는 SEBI에 등록된 증권 브로커이자 예탁기관이다. 2025년 12월, 이 회사는 NSE에서 주식선물과 주식옵션 거래를 시작했는데, 감시 당국이 포착한 것은 동일 기초 주식에서 옵션의 큰 이익이 선물의 지속적 손실과 나란히 나타나는 패턴이었다. NSE는 2026년 2월과 3월에 통신을 보냈고, 자기매매 활동은 중단되었다. 그런데 이후 관련 법인인 차우바라 이츠 프라이빗 리미티드의 거래에서 유사한 패턴이 발견되었다.

SEBI의 2026년 9월 16일 일방적 잠정 명령에 제시된 메커니즘은 다음과 같다. 이들 법인은 행사가 근처의 대규모 옵션 주문을 시장가격보다 낮거나 높은 가격으로 내어 주문장에 미체결 상태로 남겨두었다. 그런 다음 거래일의 서로 다른 시간대에 해당 주식의 선물을 순매수와 순매도로 번갈아 가며, 유리한 프리미엄으로 미리 배치해 둔 옵션이 체결될 만큼만 가격을 밀어 올리거나 내렸다. 선물 쪽은 지속적으로 손실을 냈지만 옵션 포지션이 훨씬 컸기 때문에 옵션 이익이 선물 비용을 초과했다.

SEBI는 2025년 12월부터 2026년 6월 사이에 23개의 종목-일(프르사르 13건, 차우바라 10건)을 조사했으며, 기초 종목에는 마리코, 토렌트 파워, 힌두스탄 징크, 스위기, 프레스티지 에스테이츠 등이 포함되었다. 대상은 의도적으로 선정되었다. 파생상품 거래가 가능한 약 211개 NSE 상장 종목 중 시가총액 하위 100위 안에 드는 상대적으로 작고 유동성이 낮은 주식이었다. 이 명령은 또한 감시 시스템을 회피하기 위한 기만적 주문과 계약 및 법인 간의 조정되고 동기화된 거래를 지적한다.

상임위원 캄레시 찬드라 바르슈니는 두 회사와 네 명의 개인(베드 프라카시 굽타, 프리티 굽타, 사로지 굽타, 가우라브 토마르)에게 조사가 진행되는 동안 합계 281억 2천만 루피를 정기예금에 예치하라고 지시했다. 예치가 완료될 때까지 이들은 증권시장에서 전면 배제된다. 예치 후에는 현물 거래는 가능하지만 파생상품에서는 배제된다. 압류된 금액은 표본으로 조사된 종목-일에 대해서만 해당하며, 관련 법인에 대한 광범위한 조사는 계속 진행 중이다.

의심되는 이익 281억 2천만 루피가 압류되었다. 여섯 당사자는 이를 예치할 때까지 증권시장에서 배제되었고, 추가 명령이 있을 때까지 파생상품에서도 배제되었다.

이 전략은 모든 거래소가 유지하는 구조적 연결고리를 악용했다. 선물과 옵션 가격은 함께 움직이므로, 선물 가격을 밀어 올릴 수 있는 사람은 옵션 프리미엄도 움직일 수 있다.

경제성은 적발되기 전까지 작동했다. 선물 쪽은 작고 알려진 비용이었고, 유도된 움직임에 올라탄 옵션 포지션은 의도적으로 훨씬 크게 설정되었다.

종목 선정은 감시에 적발될 위험을 줄였다. 파생상품 거래가 가능한 하위 100위 종목은 지수 대형주보다 얇고 유동성이 낮으며 주목도 덜 받는다.

두 관련 법인, 여러 계약, 그리고 두 부문을 통해 거래함으로써 거래소 감시가 패턴을 하나의 그림으로 종합하기 어렵게 만들었다.

시장 자체의 배관 구조가 시장에 역으로 이용될 수 있다. 선물은 옵션 가격을 움직이므로, 의도적으로 작은 선물 손실로 큰 옵션 이익을 살 수 있다. 감시가 양쪽 다리를 교차 참조하기 전까지는.

이 명령은 일방적이고 잠정적이다. 당사자들은 21일 이내에 답변하고 청문을 요청할 수 있다. 압류된 281억 2천만 루피는 지금까지 조사된 표본에서 의심되는 이익만을 반영하며, SEBI의 광범위한 조사는 관련 법인, 가능한 공동 거래, 그리고 현물 시장에서의 잠재적 조작을 들여다보고 있다. 언론 보도는 이 구조를 '인도판 제인 스트리트'라고 불렀는데, 이는 SEBI가 2025년 지수 옵션 거래와 관련해 배제한 미국 자기매매 회사의 이름을 딴 것이다.