Prrsaar與Chaubara操作「本土版Jane Street」期貨選擇權循環——SEBI凍結2.812億盧比

Prrsaar Sampada Private Limited是SEBI註冊的股票經紀商兼存託參與機構。2025年12月，該公司開始在NSE交易股票期貨與股票選擇權，其交易方式引起監控系統注意：同一標的股票的選擇權出現大額獲利，期貨卻持續虧損。NSE於2026年2月及3月發出通知後，該自營交易活動停止——隨後，關聯實體Chaubara Eats Private Limited的交易中又出現類似模式。

SEBI於2026年9月16日發布的單方臨時命令說明了操作機制：這些實體在接近價平的選擇權上大量下單，價格分別低於及高於當時市價，並讓訂單留在委託簿中未成交。接著，它們在交易日的不同時段交替對該股票期貨進行淨買入與淨賣出，將價格推高或壓低到剛好足以讓預先布局的選擇權以有利權利金成交。期貨部位持續虧損，但選擇權部位規模大得多，因此選擇權收益超過期貨成本。

SEBI審查了2025年12月至2026年6月間的23個股票交易日——Prrsaar 13個、Chaubara 10個——標的包括Marico、Torrent Power、Hindustan Zinc、Swiggy及Prestige Estates。標的是刻意挑選的：在約211檔符合衍生品交易資格的NSE上市股票中，選取市值排名後100名、規模相對較小且流動性較低的股票。該命令亦指出存在欺騙性訂單，以及跨契約、跨實體的協同同步交易，以避開監控系統。

全職委員Kamlesh Chandra Varshney責令兩家公司及四名個人——Ved Prakash Gupta、Priti Gupta、Saroj Gupta與Gaurav Tomar——在調查期間合計存入2.812億盧比的定期存款。在存入之前，他們完全不得進入證券市場；存入之後，他們可交易現貨，但仍不得交易衍生品。遭扣押的金額僅涵蓋抽樣審查的股票交易日，對關聯實體的更廣泛調查仍在進行中。

涉嫌獲利2.812億盧比遭扣押；六方在存入該款項前不得進入證券市場，並在進一步命令前不得交易衍生品

該策略利用了每個交易所都維持的結構性連結：期貨與選擇權價格同步變動，因此能推動期貨價格的人也能推動選擇權權利金。

在未被查獲前，這套經濟邏輯行得通——期貨部位是規模小、已知的成本，而搭上被誘導價格波動的選擇權部位則刻意配置得大得多。

選股降低了被反向操作吞噬的風險：符合衍生品資格的後100名股票交易清淡、流動性較低，且受到的關注少於指數權重股。

透過兩個關聯實體、多個契約及兩個市場區段進行交易，使交易所監控更難將此模式拼湊成單一圖像。

市場自身的運作機制可能被反過來利用：期貨會帶動選擇權價格，因此刻意的小額期貨虧損可以換來大額選擇權收益——直到監控系統交叉比對兩個部位為止。

該命令屬單方且臨時性質：各方有21天時間回應並要求聽證。遭扣押的2.812億盧比僅反映目前抽樣審查中涉嫌的獲利，SEBI的更廣泛調查正著眼於關聯實體、可能的協同交易，以及現貨市場中可能的操縱行為。媒體報導將此安排稱為「本土版Jane Street」，名稱源自SEBI於2025年因指數選擇權交易而禁止的美國自營交易公司。