Nortel war 250 Milliarden Dollar wert und ein Drittel des kanadischen Aktienmarkts – dann ging es bankrott

Nortel Networks, ein kanadischer Hersteller von Telekommunikationsausrüstung, war einst eines der wertvollsten Unternehmen der Welt. Auf dem Höhepunkt des Dotcom-Booms im Jahr 2000 erreichte sein Marktwert etwa 250 Milliarden Dollar, und es machte rund ein Drittel der gesamten Toronto Stock Exchange aus. Es war ein Symbol des Technologiebooms und ein nationaler Champion.

Als die Dotcom-Blase platzte, brach die Nachfrage nach Telekommunikationsausrüstung zusammen und Nortels Umsatz fiel steil ab. Zudem musste das Unternehmen seine Ergebnisse neu feststellen, nachdem bekannt geworden war, dass Führungskräfte die Buchhaltung manipuliert hatten, um Ergebnisse zu glätten und aufzublähen. Nortel stellte die Jahre 2000 bis 2003 neu fest, die SEC eröffnete eine förmliche Untersuchung, Vorstandschef Frank Dunn wurde fristlos entlassen, und das Unternehmen zahlte 2,47 Milliarden Dollar zur Beilegung einer Sammelklage und 35 Millionen Dollar zur Beilegung der Vorwürfe der SEC. Im Jahr 2008 verhafteten kanadische Behörden Dunn und zwei weitere ehemalige Führungskräfte wegen Betrugsvorwürfen.

Nortel erholte sich nie. Belastet durch Schulden, ein enormes Pensionsdefizit und die Unfähigkeit, mit Wettbewerbern Schritt zu halten, meldete es am 14. Januar 2009 Insolvenz an – wenige Tage bevor eine Zinszahlung von 107 Millionen Dollar fällig wurde – in einem der größten Unternehmensinsolvenzverfahren der Geschichte. Das Unternehmen wurde zerschlagen und seine Vermögenswerte, darunter ein wertvolles Patentportfolio, verkauft. Nortel wurde zu einer warnenden Geschichte über die Zerbrechlichkeit einer Boom-Bewertung, den Schaden von Bilanzmanipulation und die Gefahr einer Wette auf einen einzigen Markt.

Nortels Höchstwert von 250 Mrd. Dollar war eine Wette auf den Boom; als die Nachfrage zusammenbrach und Bilanzkorrekturen die Glaubwürdigkeit zerstörten, meldete es 2009 Insolvenz an und verkaufte seine Vermögenswerte.

Nortels Wert baute auf dem Dotcom-Boom auf; als die Nachfrage nach Telekommunikationsausrüstung zusammenbrach, fiel sein Umsatz steil ab.

Führungskräfte hatten die Buchhaltung manipuliert, um Ergebnisse zu glätten und aufzublähen, was zu Bilanzkorrekturen und einem Verlust an Glaubwürdigkeit führte.

Das Unternehmen war durch Schulden und ein enormes Pensionsdefizit belastet und konnte mit Wettbewerbern nicht Schritt halten.

Eine Bewertung, die auf einer einzigen Wette auf einen Boom-Markt aufbaute, ließ Nortel ohne Polster zurück, als der Markt sich drehte; es meldete 2009 Insolvenz an.

Eine Bewertung, die auf einem Boom aufbaut, ist keine Stärke – sie ist eine Wette darauf, dass der Boom anhält. Nortel war auf dem Höhepunkt des Dotcom-Booms 250 Milliarden Dollar wert und neun Jahre später bankrott, zugrunde gerichtet durch den Crash.

Nortels Zusammenbruch war einer der größten Unternehmensinsolvenzverfahren der Geschichte und vernichtete ein Unternehmen, das 250 Milliarden Dollar wert gewesen war und ein Drittel des kanadischen Aktienmarkts ausgemacht hatte. Es wurde zerschlagen und seine Vermögenswerte (darunter wertvolle Patente) verkauft, und es wurde zu einer warnenden Geschichte über Boom-Bewertungen und Bilanzmanipulation. Die Lehre ist dauerhaft: Eine auf einem Boom aufgebaute Marktkapitalisierung ist eine Wette, kein Vermögenswert, und ein Unternehmen, das seine Buchhaltung manipuliert, um einen Abschwung zu verbergen, sorgt nur dafür, dass der eventuale Fall steiler und die Erholung unmöglich wird.