北电网络曾值 2500 亿美元、占加拿大股市三分之一——然后破产了

北电网络，加拿大电信设备制造商，曾是全球最有价值的公司之一。2000 年互联网泡沫巅峰时，其市值达到约 2500 亿美元，占整个多伦多证券交易所的约三分之一。它是科技繁荣的象征和国家冠军。

当互联网泡沫破裂时，电信设备需求崩溃，北电的收入断崖式下跌。它还不得不重述盈利，因为高管被揭露操纵会计以平滑和夸大业绩。北电重述了 2000 年到 2003 年，SEC 开了正式调查，CEO 弗兰克·邓恩被 for cause 解雇，公司支付了 24.7 亿美元和解集体诉讼，3500 万美元和解 SEC 的指控。2008 年加拿大当局以欺诈指控逮捕了邓恩和另外两名前高管。

北电从未恢复。被债务、巨额养老金赤字和未能跟上竞争对手所拖累，它于 2009 年 1 月 14 日申请破产——在 1.07 亿美元利息支付到期的几天前——是历史上最大的企业破产之一。公司被拆分，其资产，包括有价值的专利组合，被出售。北电成为一个关于繁荣时期估值的脆弱性、会计操纵的损害和单一市场赌注的危险的警示故事。

2500 亿美元巅峰到破产；资产被出售

北电的价值建立在互联网泡沫上；当电信设备需求崩溃时，其收入断崖式下跌

高管操纵会计以平滑和夸大业绩，导致重述和信誉丧失

公司被债务和巨额养老金赤字拖累，未能跟上竞争对手

建立在单一繁荣时期市场赌注上的估值在市场转向时没有给北电留下缓冲；它于 2009 年申请破产

建立在繁荣上的估值不是力量——是赌繁荣会持续的赌注。北电在互联网泡沫巅峰时值 2500 亿美元，九年后破产，被崩溃拖垮。

北电的倒闭是历史上最大的企业破产之一，抹去了一家曾值 2500 亿美元、占加拿大股市三分之一的公司。它被拆分，资产（包括有价值的专利）被出售，成为关于繁荣时期估值和会计操纵的警示故事。教训是持久的：建立在繁荣上的市值是赌注，不是资产，操纵会计来隐藏衰退的公司只会确保最终的跌落更陡峭、恢复不可能。