北電曾價值2500億美元、佔加拿大股市三分之一，隨後破產

加拿大電信設備製造商北電網路（Nortel Networks）曾是全球最有價值的公司之一。在2000年網路泡沫的巔峰，其市值達到約2500億美元，約占整個多倫多證券交易所的三分之一。它是科技繁榮的象徵，也是國家級龍頭企業。

網路泡沫破裂後，電信設備需求崩潰，北電的營收一落千丈。該公司還不得不重編財報，因為外界發現高階主管操縱會計以平滑並虛增業績。北電重編了2000年至2003年的財報，美國證券交易委員會（SEC）展開正式調查，執行長Frank Dunn因故被解僱，公司支付24.7億美元和解集體訴訟，並支付3500萬美元和解SEC的指控。2008年，加拿大當局以詐欺罪名逮捕Dunn及另外兩名前高階主管。

北電從此一蹶不振。在債務、龐大退休金缺口以及未能跟上競爭對手腳步的重壓下，該公司於2009年1月14日聲請破產——就在一筆1.07億美元利息付款到期前幾天——這是史上最大的企業破產案之一。公司遭到拆分，其資產（包括有價值的專利組合）被出售。北電成為一個警世故事，說明繁榮時期估值的脆弱、會計操縱的傷害，以及押注單一市場的危險。

北電2500億美元的巔峰是繁榮時期的押注；當需求崩潰、會計重編摧毀信譽後，它於2009年聲請破產並出售資產。

北電的價值建立在網路泡沫之上；當電信設備需求崩潰時，其營收一落千丈。

高階主管操縱會計以平滑並虛增業績，導致財報重編與信譽喪失。

該公司背負債務與龐大退休金缺口，且未能跟上競爭對手。

建立在單一繁榮市場押注上的估值，讓北電在市場逆轉時毫無緩衝；它於2009年聲請破產。

建立在繁榮之上的估值不是實力——而是押注繁榮會持續。北電在網路泡沫巔峰時價值2500億美元，九年後破產，被崩盤擊垮。

北電的崩潰是史上最大的企業破產案之一，摧毀了一家曾價值2500億美元、佔加拿大股市三分之一的公司。它遭到拆分，其資產（包括有價值的專利）被出售，並成為關於繁榮時期估值與會計操縱的警世故事。這個教訓歷久彌新：建立在繁榮之上的市值是押注，不是資產；而一家操縱會計以掩蓋衰退的公司，只會確保最終的跌落更陡、復甦更不可能。