Chinas „erste Backwaren-Aktie“ betrieb 1.052 Filialen, dann neun Jahre Verluste und ein Gericht

Christine (克莉丝汀) wurde 1992 eröffnet und wurde zur Bäckerei der Shanghaier Einkaufsstraßen, die bis zum Jahr 2000 auf rund tausend Filialen expandierte. Im Februar 2012 läutete sie die Glocke an der Hongkonger Börse, vermarktet als Chinas „erste Backwaren-Aktie“ (烘焙第一股), und betrieb auf ihrem Höhepunkt 2013 1.052 Filialen, davon 543 in Shanghai.

Die Börsennotierung war die Wende. Die Finanzzahlen zeigen neun Verlustjahre in Folge von 2013 bis 2021 — einen Nettoverlust von 224 Millionen RMB im Jahr 2019, 110 Millionen RMB im Jahr 2020, 170 Millionen RMB im Jahr 2021 — während die Filialzahl bis zur ersten Hälfte des Jahres 2022 auf 246 sank. Gründer Luo Tian'an sagte später, nach dem Börsengang seien „die Herzen aufgebläht worden, und niemand führte das Geschäft mehr ernsthaft“, und machte Fonds, die auf eine schnelle Rendite aus waren, für interne Machtkämpfe verantwortlich, die die Strategie undurchführbar machten.

Im Dezember 2022, nach dem Lockdown in Shanghai, schloss jede verbliebene Filiale. Am 10. März 2023 teilte das Unternehmen mit, dass es zum 28. Februar etwa 57 Millionen RMB an Filialmieten, Lieferantenzahlungen und Mitarbeiterlöhnen schuldete, bei nur noch rund 3 Millionen RMB Bankguthaben, der Rest eingefroren. Der Handel wurde am 3. April 2023 ausgesetzt; die HKEX widerrief die Börsennotierung am 27. Dezember 2024.

Am 12. März 2025 nahm das Shanghaier Volksgericht Nr. 3 das Insolvenzverfahren (Liquidation) der Betreibergesellschaft an (Aktenzeichen (2025) Hu 03 Po Nr. 187); Tianyancha verzeichnet 907 Gerichtsverfahren gegen sie. Die erste Gläubigerversammlung war für den 8. Mai 2025 angesetzt. Die Marke, die eine Generation lang das Backgewerbe der chinesischen Einkaufsstraßen prägte, endete in einer gerichtlich angeordneten Suche nach Vermögenswerten, die das Unternehmen nicht mehr finden konnte.

Nach neun Verlustjahren in Folge: alle Filialen geschlossen, HKEX-Delisting, und 57 Millionen RMB an Rückständen.

Nach dem Börsengang 2012 hörte das Unternehmen auf, den Betrieb zu führen — nach den eigenen Worten des Gründers; die Börsennotierung, die es kapitalisierte, löste auch die Konzentration auf, die es aufgebaut hatte.

Schnell geldorientierte Investoren und interne Machtkämpfe blockierten die Strategie, sodass die Kette nicht reagieren konnte, als sich der Markt wandelte.

Das Produkt blieb eine Einkaufsstraßen-Bäckerei der 1990er Jahre, während die Verbraucher zu Supermarkt-Bäckereien (Hema, Aldi) und neuen Marken mit schnellerem Umschlag, niedrigeren Preisen und gesünderen Optionen wechselten.

Das Prepaid-Karten-Modell, das den laufenden Betrieb finanzierte, wurde in dem Moment zur Verbindlichkeit, als jede Filiale schloss: Kunden, die ihre Karten nicht einlösen konnten, verloren der Marke, was an Vertrauen noch übrig war.

Neun aufeinanderfolgende Verlustjahre wurden finanziert statt behoben, wodurch ein behebbares Produktproblem zu einem Bilanzproblem wurde.

Ein Börsengang ist nicht der Beweis, dass ein Geschäft funktioniert — er ist die Prüfung, ob das Team, das es aufgebaut hat, es weiterführen kann, sobald das Geld kommt.

Christine wurde am 27. Dezember 2024 von der Hongkonger Börse dekotiert, und ihre Shanghaier Betreibergesellschaft trat im März 2025 in eine gerichtlich überwachte Insolvenzliquidation ein. Der Niedergang wird in China als warnendes Beispiel einer „ersten Aktie“ gelesen, die eine Börsennotierung mit einem fertigen Geschäft verwechselte, und einer Generation von Bäckereiketten, die von Supermarkt- und neuen Wettbewerbern überflügelt wurde. Gründer Luo Tian'an führte den Fall auf Selbstzufriedenheit nach dem Börsengang und auf von Investoren geführte interne Machtkämpfe zurück, die das Unternehmen handlungsunfähig machten.