快乐蜂5.4亿美元美国收购致其市值蒸发22亿美元

到2020年3月，陈觉中的快乐蜂食品公司——这个在本土市场击败麦当劳、控制菲律宾约56%的50亿美元快餐市场的菲律宾快餐帝国——正在为其美国赌注付出代价。该公司已斥资5.4亿美元收购Smashburger和Coffee Bean & Tea Leaf Co.，而即便这两家亏损连锁品牌拖累盈利，新冠疫情又威胁着销售。

市场的裁决是残酷的：快乐蜂股价在2020年暴跌逾18%，叠加2019年的跌幅——为二十年来最差表现。自2018年底以来，这一跌势使公司市值蒸发22.2亿美元，对这位通过收购在海外追逐快速增长的富豪——贫穷中国移民之子——而言，这是一次现实检验。

该战略将集团版图扩大至35个国家的近6000家门店，但随着Smashburger和Coffee Bean持续烧钱，投资者对其回报仍不买账。马尼拉Security Bank Corp.首席投资官Noel Reyes表示：“即使收购带来的拖累已经见顶，市场情绪仍将保持看空，直到我们确定病毒的影响已经见顶。”该公司协助管理580亿比索。

自2018年底以来市值蒸发22.2亿美元，此前股价在2020年初下跌18%，叠加2019年二十年来最差的股价表现。

这两项美国收购在快乐蜂最无力承受盈利拖累之际正在亏损。

通过收购实现增长将版图扩大至35个国家的6000家门店，却未能产生投资者看得见的回报。

快乐蜂在本土市场的主导地位设定了高基准；任何美国失误都会在龙头企业的估值倍数下显现。

疫情在收购有机会证明自身之前到来，在已然存疑的战略上叠加了需求冲击。

买进一个大市场只有在收购目标停止烧钱时才有效；拖累盈利的海外战利品可能使即便主导本土的特许经营品牌也被重新定价。

截至2020年3月的报道，病毒的影响尚未完全量化，Security Bank的Reyes预计在疫情见顶前看空情绪将持续。在疫情发源的中国，该集团的15个品牌经营389家餐厅，占销售额的7.4%——该国拥有其15%的海外门店。