Jollibees US-Übernahmen im Wert von 540 Mio. US-Dollar trugen dazu bei, 2,2 Mrd. US-Dollar von seinem Börsenwert zu tilgen

Bis März 2020 zahlte Tony Tan Caktiongs Jollibee Foods Corp. – das philippinische Fast-Food-Imperium, das McDonald's auf seinem Heimatmarkt besiegte und etwa 56 % des 5 Mrd. US-Dollar schweren Fast-Food-Markts des Landes kontrollierte – für sein amerikanisches Wagnis. Das Unternehmen hatte 540 Mio. US-Dollar für den Kauf von Smashburger und Coffee Bean & Tea Leaf Co. ausgegeben, und selbst während die beiden Verlustketten die Gewinne belasteten, bedrohte der Coronavirus-Ausbruch die Umsätze.

Das Urteil des Marktes war brutal: Die Jollibee-Aktien stürzten 2020 um mehr als 18 % ab und summierten sich auf die Verluste von 2019 – die schlimmsten seit zwei Jahrzehnten. Der Kursrutsch tilgte 2,22 Mrd. US-Dollar vom Börsenwert des Unternehmens seit Ende 2018 – eine Realitätsprüfung für einen Tycoon, den Sohn armer chinesischer Einwanderer, der durch Übernahmen schnelles Wachstum im Ausland angestrebt hatte.

Die Strategie hatte die Präsenz der Gruppe auf fast 6.000 Filialen in 35 Ländern ausgeweitet, doch die Anleger blieben angesichts des Ertrags unbeeindruckt, da Smashburger und Coffee Bean weiterhin Bargeld verbrannten. „Selbst wenn die Belastung durch seine Übernahmen sich eingependelt hat, wird die Stimmung bärisch bleiben, bis wir sicher sind, dass die Auswirkungen des Virus ihren Höhepunkt erreicht haben“, sagte Noel Reyes, Chief Investment Officer bei der Security Bank Corp. in Manila, die hilft, 58 Milliarden Pesos zu verwalten.

2,22 Mrd. US-Dollar wurden seit Ende 2018 vom Börsenwert getilgt, nachdem die Aktien Anfang 2020 um 18 % gefallen waren, zusätzlich zur schlechtesten Aktienperformance seit zwei Jahrzehnten im Jahr 2019.

Die beiden US-Übernahmen verloren Geld zu einem Zeitpunkt, an dem Jollibee sich eine Belastung der Gewinne am wenigsten leisten konnte.

Wachstum durch Übernahmen weitete die Präsenz auf 6.000 Filialen in 35 Ländern aus, ohne einen für Anleger sichtbaren Ertrag zu erzielen.

Jollibees Dominanz auf dem Heimatmarkt setzte einen hohen Maßstab; jegliche US-Fehlritte zeigten sich im Vergleich zur Bewertung eines Leitwerts.

Die Pandemie kam, bevor die Übernahmen Gelegenheit hatten, sich zu beweisen, und türmte einen Nachfrageschock auf eine bereits angezweifelte Strategie.

Sich in einen großen Markt einzukaufen funktioniert nur, wenn die Zielunternehmen aufhören, Bargeld zu verbrennen; ausländische Trophäen, die die Gewinne belasten, können selbst ein dominantes Heimatfranchise neu bewerten.

Zum Zeitpunkt des Berichts vom März 2020 waren die Auswirkungen des Virus noch nicht vollständig quantifiziert, wobei Security Banks Reyes erwartete, dass die bärische Stimmung anhalten würde, bis der Ausbruch seinen Höhepunkt erreicht habe. In China, wo der Ausbruch begann, betrieben die 15 Marken der Gruppe 389 Restaurants, die 7,4 % des Umsatzes ausmachten – das Land beherbergte 15 % ihrer Auslandsfilialen.