快樂蜂5.4億美元的美國收購案，使其市值蒸發22億美元

到了2020年3月，陳覺中（Tony Tan Caktiong）旗下的快樂蜂食品公司（Jollibee Foods Corp.）——這個在菲律賓本土市場擊敗麥當勞、掌控該國約50億美元速食市場約56%份額的菲律賓速食帝國——正為其美國豪賭付出代價。該公司已斥資5.4億美元收購Smashburger與Coffee Bean & Tea Leaf Co.，而即便這兩家虧損連連的連鎖品牌拖累獲利，冠狀病毒疫情又威脅到銷售。

市場的裁決極為殘酷：快樂蜂股價在2020年重挫逾18%，加上2019年的跌幅——為二十年來最糟。這波跌勢自2018年底以來已使該公司市值蒸發22.2億美元，對這位出身貧寒中國移民之子、曾透過收購在海外追逐快速成長的大亨而言，是一記現實警鐘。

這項策略雖將集團版圖擴展至35個國家、近6,000家門市，但由於Smashburger與Coffee Bean持續燒錢，投資人對其回報仍不為所動。馬尼拉Security Bank Corp.首席投資長Noel Reyes表示：「即使收購帶來的拖累已趨於平穩，市場情緒仍將偏空，直到我們確定病毒的影響已達高峰。」該公司協助管理580億披索。

自2018年底以來市值蒸發22.2億美元，此前股價在2020年初下跌18%，而2019年已是二十年來最差的股價表現。

這兩項美國收購在快樂蜂最無力承受獲利拖累之際，正處於虧損狀態。

以收購換取成長雖將版圖擴展至35個國家、6,000家門市，卻未產生投資人看得見的回報。

快樂蜂在本土市場的主導地位設下了高基準；任何美國業務的失誤，都會在龍頭企業的高本益比對照下顯現。

疫情在這些收購還來不及證明自身價值之前就到來，使本已受質疑的策略又疊加了一記需求衝擊。

花錢買進一個大市場，唯有在收購標的停止燒錢時才行得通；拖累獲利的海外戰利品，可能讓即使主導本土市場的特許經營品牌重新估值。

截至2020年3月的報導，病毒的影響尚未完全量化，Security Bank的Reyes預期在疫情達高峰前，偏空情緒將持續。在疫情發源地的中國，該集團旗下15個品牌經營389家餐廳，占銷售額7.4%——該國占其海外門市的15%。