和记黄埔以102.5亿英镑收购O2英国案在欧盟夭折——四家移动网络运营商仍是四家

2015年3月24日，和记黄埔——李嘉诚旗下、拥有英国最小移动网络Three的集团——同意以102.5亿英镑现金（约140亿欧元）的确定价值从西班牙电信手中收购O2英国。该交易将把市场上颠覆性的新进入者并入第二大运营商，使英国的移动网络运营商从四家减至三家。西班牙电信将O2英国列为终止经营业务，并围绕这笔出售安排其资产负债表。

欧盟委员会启动了深入调查；英国竞争与市场管理局（CMA）请求将案件移交回英国，但委员会拒绝了。担忧是结构性的：合并后的Three/O2将成为市场份额超过40%的市场领导者，只剩沃达丰和BT旗下的EE对其形成约束。Three是降价型进入者；合并后的公司还将同时身处两个网络共享池（MBNL和Beacon），从而看到两家竞争对手的建设计划，而更少的宿主网络将削弱移动虚拟运营商的批发条款。

和记黄埔的救济方案完全是行为性的：为一到两家MVNO提供网络容量、剥离O2在Tesco Mobile的股份、向Virgin Media提供批发报价，以及围绕网络共享的承诺。2016年5月11日，委员会禁止了该合并——救济措施未能解决竞争的结构性丧失，难以监督，且依赖他人的合作。

和记黄埔同日退出。西班牙电信——其条件的最后期限为2016年6月30日——保留了O2英国，并表示其业绩指引、杠杆目标和股息政策均未改变。

102.5亿英镑现金出售告吹，未支付费用；约14个月的审查；西班牙电信保留了一项它已列为终止经营业务的资产

Three是市场上颠覆性的新进入者；在四家运营商的市场中消除它，等于买下价格竞争的终结，而委员会不会仅凭承诺就容忍这一点。

救济措施是行为性的——容量份额和批发报价使竞争对手在商业上依赖合并后的公司——这正是竞争主管机构不信任的那类补救。

同时身处两个网络共享池的冲突使合并实体能够看到两家剩余竞争对手的网络计划，且没有任何救济措施消除这一点。

双方以获批为条件的价格签约，却没有可信的结构性救济计划，因此14个月的流程只能以禁止或最后一刻的仓促应对告终。

结构性问题无法用行为性承诺解决：容量份额和批发报价未能打动委员会。在4变3的市场中，要么为获批而定价——要么就不要签约。

西班牙电信于2016年5月11日向市场通报了禁止决定，并保留了O2英国，指出其杠杆目标和股息计划未变；到6月，它正在为该业务“探索不同的战略替代方案”。这一弧线在九年后闭合：2024年12月，CMA批准了同样的4变3整合——沃达丰收购Three——并附有具有法律约束力的承诺：一项八年网络投资计划、对选定资费实施三年上限，以及为虚拟运营商预设的批发条款。这正是和记黄埔2016年的报价中从未包含的可执行方案。