EMI与华纳音乐：一家200亿美元的音乐巨头因错过补救期限而夭折

1999年，EMI集团与时代华纳同意将EMI的唱片业务并入华纳音乐，组建一家双方各持股50%、价值约200亿美元的合资企业——这一组合囊括麦当娜、埃里克·克莱普顿和披头士的曲库，本将成为全球最大的音乐集团。该计划旨在借力时代华纳当时正在推进的1350亿美元与美国在线（AOL）的合并，这将使合并后的唱片公司拥有一条通往互联网最大拨号用户群体的特权通道。

欧盟委员会预见到瓶颈正在形成。2000年9月泄露的一份判决草案称，“有效竞争”将受到“严重阻碍”，而两家公司自己的申报文件也承认，这些联姻可能在在线音乐、拨号接入和宽带领域“形成支配地位”。它们提出的补救措施——AOL调整其在贝塔斯曼旗下的AOL欧洲公司中的持股，以及为期三年、不强制排他或不偏向AOL关联音乐服务的承诺——在批评者看来，无异于承认排他本就是计划的一部分，只不过限于音乐领域、限于三年。

2000年10月5日，在欧盟委员会咨询委员会定于10月11日开会、最终决定定于10月18日作出之际，EMI与华纳放弃了该计划。欧盟委员会表示，当事方提交了非正式提案，“大幅改进了最初的补救措施”，但这些提议仅在正式截止日期之后才提交，且“鉴于程序已处于后期阶段”，无法妥善评估这些承诺。全球最大的唱片公司死于一次迟交。

一家200亿美元的音乐巨头——本将是全球最大——从未成形；九个月的谈判在最后关头夭折，EMI独自苦撑，最终陷入一笔32亿英镑的杠杆收购

补救方案的设计是防御性的：为期三年、仅限音乐领域的不偏袒承诺，实际上等于承认合并后的集团打算在期限一到便偏向自家内容而非竞争对手。

当事方把欧盟委员会当作谈判对手，而非裁断截止期限的法庭；改进后的提议在正式补救截止日期之后才送达，此时已无法再作评估。

将合资企业叠加在1350亿美元的AOL合并之上，抬高了赌注：监管机构看到的是通过AOL分销时代华纳内容和EMI音乐的同一套战略，而非两笔独立的交易。

没有备用时间表：咨询委员会定于10月11日开会，法定决定日期为10月18日，根本没有时间将非正式提议转化为可执行的承诺。

反垄断补救措施按自己的时钟运行。在程序截止日期之后提出的实质性让步一文不值——从签约之日起，就把与监管机构的谈判纳入交易时间表。

时代华纳与AOL的合并当月照常推进；音乐那一半再未回归。EMI与华纳于2006年再次尝试——EMI以42亿美元竞购华纳被拒，一次反报价也遭回绝——BBC指出，2000年的那次尝试“被欧洲竞争监管机构阻止”。EMI始终未能找到单打独斗的立足点：英国专辑市场份额从16%下滑至9%，2006/07年度亏损2.6亿英镑，2007年泰丰资本以32亿英镑将其收购——这笔杠杆押注最终落入花旗集团之手，此后EMI被拆分给环球和索尼。全球最大的唱片公司死于布鲁塞尔的一次迟交。