EMI與華納音樂：一樁因錯過補救期限而告吹的200億美元音樂巨擘

1999年，EMI集團與時代華納同意將EMI的唱片業務併入華納音樂，組成一家各持股50%、價值約200億美元的合資事業——這樁結合了瑪丹娜、艾瑞克·克萊普頓與披頭四作品目錄的交易，原本會成為全球最大的音樂集團。該計畫的設計，是要搭上時代華納當時正待完成、規模1,350億美元的AOL合併案；這樁合併原本會讓合資後的唱片公司取得一條通往網際網路最大撥接用戶群的專屬管道。

歐洲執委會預見瓶頸正在形成。2000年9月外流的一份判決草案指出，「有效競爭」將受到「顯著阻礙」，而兩家公司自己提交的文件也承認，這些結合可能在線上音樂、撥接上網與寬頻領域「形成支配地位」。它們提出的補救方案——AOL調整其在貝塔斯曼旗下AOL Europe的持股，以及為期三年、不強迫獨家、不偏袒AOL結盟音樂服務的承諾——在批評者眼中，無異於承認排除競爭本就是計畫，而且僅限於音樂、僅限於三年。

2000年10月5日，在執委會諮詢委員會預定於10月11日開會、最終裁決預定於10月18日作出之際，EMI與華納放棄了該計畫。執委會表示，雙方提交了非正式提案，「大幅改善了最初的補救方案」，但這些提案是在正式期限之後才提出，且「鑑於程序已進入後期階段」，無法妥善評估這些承諾。全球最大的唱片公司，就因一份遲交的文件而告終。

一樁200億美元的音樂巨擘——全球最大者——始終未能成形；九個月的談判在最後關頭破局，EMI只能獨自苦撐，最終落入一樁32億英鎊的槓桿收購案

補救方案的設計是防禦性的：為期三年、僅限音樂的不偏袒承諾，實際上等於承認合併後的集團打算在期限一到後，就偏袒自家內容、打壓對手。

雙方把執委會當成談判對手，而非講究期限的法院；改良後的提案在正式補救期限之後才送達，屆時已無法再作評估。

把合資事業疊加在1,350億美元的AOL合併案上，提高了賭注：監管機關看到的是一套透過AOL散布時代華納內容與EMI音樂的策略，而非兩樁各自獨立的交易。

沒有備援時程：諮詢委員會定於10月11日開會，法定裁決日為10月18日，根本沒有時間把非正式提案轉化為可強制執行的承諾。

反壟斷補救方案有自己的時鐘。在程序期限之後才提出的實質讓步一文不值——從簽約那天起，就把與監管機關的談判排進交易時程。

時代華納與AOL的合併案當月照常推進；音樂那一半則再也沒有回來。EMI與華納於2006年再度嘗試——EMI以42億美元收購華納的提案遭拒，一項反收購要約也被回絕——BBC指出，2000年的那次嘗試「被歐洲競爭監管機關擋下」。EMI始終未能站穩單打獨鬥的腳步：英國專輯市占率從16%滑落至9%，2006/07年度虧損2.6億英鎊，2007年Terra Firma以32億英鎊將其收購——這樁槓桿豪賭最終落入花旗集團手中，之後EMI被拆分給環球與索尼。全球最大的唱片公司，就因在布魯塞爾遲交文件而告終。