T11 為其高端超市募得逾 1 億美元，隨後 8 家門市全數關閉

T11（Together & Top）由前京東 7FRESH 高階主管杜勇於 2018 年創立，定位是面向中國最富裕社區的高端生鮮超市連鎖。投資方包括 IDG 資本、和玉資本，以及在一輪 1 億美元 B 輪融資中入股的阿里巴巴。其首家門市位於北京朝陽公園，占地 4,000 平方公尺，擁有近 7,000 個 SKU，平均客單價超過 180 元人民幣。

這套模式是為規模而打造，但規模始終沒有到來。T11 需要位於高端地段、面積大且成本高昂的旗艦空間，進口商品比重高的庫存，以及高規格的服務團隊。每家門市都需要來自狹窄客群的密集本地需求，而這類選址往往要花數月才能找到並通過審核。到了 2024 年底，T11 僅在北京（5 家）、上海（2 家）與武漢（1 家）開出 8 家門市，遠遠不足以吸收中央供應鏈與管理層的經常性開支。

終局來得很快。北京國奧城店、1733 店與光華新城折扣店於 2024 年底至 2025 年初關閉。上海與武漢的門市隨後跟進。2025 年 5 月 12 日，最初的朝陽公園旗艦店，也就是品牌的概念驗證門市，貼出閉店公告。T11 的小程序已找不到任何一家門市。這個曾說服阿里巴巴開出 1 億美元支票的高端超市模式，最終隨著 8 家門市一同消亡，且看不到可行的出路。

在向阿里巴巴及其他投資方募得逾 1 億美元後，T11 的 8 家高端門市全數關閉，估值歸零。

一家需要 4,000 平方公尺旗艦店與 180 元人民幣平均客單價的高端超市無法規模化：選址門檻太高、客群太薄，成本始終無法攤提。

隨著跨境電商成熟，進口商品比重高的庫存失去價格優勢：T11 的進口商品比線上貴 10% 至 20%，摧毀了其價值主張。

營運模式需要中央供應鏈與管理層支撐，而 8 家門市無法負擔：每開一家新店，增加的經常性開支都超過毛利。

創投資金資助了一個本身不具獲利能力的昂貴零售模式；2021 年後資本緊縮，零售基本面已無法靠另一輪融資來彌補。

高端零售模式需要的不只是投資資金，而是必須在開到第一百家店之前，先證明單店模式可行。如果一家旗艦店都無法損益兩平，開十家就會虧十倍。